汽車依循投資時鐘乘用車優于中重卡吧

汽車：依循投資時鐘 乘用車優于中重卡 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

◆行業特征：市場分化加劇乘用車好于商用車今年前5個月汽車行業各細分市場分化加劇，SUV銷量同比增長2 .0%，增速最高，重卡銷量同比下降 .0%，下滑最深。從行業運營環境看，石油、鋼鐵等原材料價格下跌，貨幣政策開始放松。

◆乘用車：量增價跌政策反復今年上半年乘用車銷量增速已經開始回升，但豪華品牌和B級車出現價格戰。我們預計SUV在狹義乘用車中的市場份額未來每年仍將提高1~1.5個百分點，今明兩年國內新增車型主要集中在SUV市場和A級車市場，2012~2014年合資品牌將新增產能225萬輛、122萬輛和195萬輛。

◆新能源汽車：混合動力破繭待出我們認為，未來12~18個月內對國內乘用車市場可能造成最大影響的技術是混合動力技術。促使這一改變發生的催化因素有：1）混合動力在全球范圍內成為新能源汽車的主導技術；2）在即將出臺的《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012—2020年）》中，政策對混合動力的扶持力度將加大； ）以豐田為代表的日系車企大力推廣；4）德系和自主品牌跟進。

連我們人工都能夠一眼看出來 ◆當前時點：乘用車優于中重卡當前時點，隨著宏觀經濟已進入又一輪的降息周期，汽車行業估值也已處于歷史底部接近1年，乘用車和中重卡都有可能受益于早周期的特點。但相比而言，乘用車優于中重卡，原因是：1）此輪經濟周期將更依賴消費而非投資來拉動；2）較大的重卡保有量基數將延遲重卡行業復蘇的時點； ）雖然有各地限購的干擾，但管理層對于汽車行業拉動經濟增長仍有期待。

◆零部件：優選具有成長性的低市盈率公司目前汽車零部件公司的估值狀況可分為兩大類極端情況：1）低市凈率、高市盈率、業績高彈性;2）具有成長性的低市盈率公司。我們認為，投資汽車零部件公司的主線還是成長性，營業收入的增長是業績增長和股價上漲的大前提。因此在當前時點，我們推薦具有成長性、今年業績仍能保持增長的汽車零部件公司。

◆投資建議：依循投資時鐘乘用車優于中重卡我們認為，汽車行業作為典型的周期性行業，從熊市到牛市的一個輪回中，各細分板塊以相對收益為目標的投資策略存在一個“大中客乘用車中重卡”的投資時鐘。我們重點推薦廣汽集團、長安汽車2家整車公司和精鍛科技、中原內配、雙林股份和星宇股份4家汽車零部件公司。