方正證券月中國經濟復蘇趨勢未改牛

方正證券：4月中國經濟復蘇趨勢未改 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

市經信委、國資委已組織相關工業企業提前做好重污染應急停、限產的準備。在控制揚塵污染方面 投資要點：

1.4月二三線地產銷售加速未止，土地成交亦逐步升溫。4月30城地產銷售同比57.0%，較上周同比大幅提高12.6個點。其中一線同比0.3%，高于上周的-7.9%；二線和三線同比分別為84.0%和46.6%，亦高于上周的66.6%和41.2%。日均銷量94.5萬方，歷史上僅次于3月的97.7萬方，明顯高于930新政后的各月銷量。土地成交升溫，100城土地成交4月同比45.8%，高于上周的34.9%和3月值-25.3%。二線和三線月同比分別為56.6%和44.5%，高于上周51.1%和28.4%。乘聯會4月日汽車零售數量累計同比8.0%，高于上周的6.8%，低于3月同比9.7%。

2.4月廣交會情況好于預期，出口集裝箱指數亦有好轉。官方數據到會境外采購商15.2萬人，比2015年春交會增長0.47％。出口集裝箱指數亦確認4月外需略有復蘇，SCFI和CCFI4月同比皆為-32.3%，高于3月值-52.3%和-33.7%3.從主要高頻指標看，4月工業表現不弱于3月。4月發電耗煤同比為-7.5%，較上周的-8.0%降幅繼續縮窄，在高基數下弱于3月的-1.9%。耗煤環比較3月上升1.44%，已好于歷史同期，故季調后的4月工業表現可能不會弱于3月。

已公布的4月PMI季調后為50.1，高于3月的50.0。4月高爐開工率均值為78.2%，高于上周的78.0%和3月均值77.3%。焦化企業開工率為75.1%，高于3月的72.8%；前26日全國平均水泥開工率為52%，大幅高于3月。汽車半鋼胎開工率為75.5%，高于3月的70.8%。唯有CMI指數顯示的工程機械市場景氣度環比3月有明顯回落。

4.大宗同比收益率和工業價格繼續修復。CRB工業原材料價格4月同比-3.9%，較上周和3月值分別上升0.3和3.4個點。螺紋鋼價格指數周環比上升3.45%，4月同比8.1%，高于上周的5.0%和3月的-8.6%。水泥價格4月同比-12.9%，高于上周的-13.2%和3月值-18.8%，其中華東地區價格回升最明顯