國海證券非農(nóng)向好強化月加息預期覆蓋

國海證券：非農(nóng)向好強化6月加息預期 類別： 機構(gòu)： 研究員：

原標題：反腐有利于消化超配領導 [摘要]

投資要點：

4月非農(nóng)向好進一步強化了美聯(lián)儲6月加息預期。5月美聯(lián)儲議息會議維持基準利率不變。從5月會議聲明來看，美聯(lián)儲認為一季度經(jīng)濟偏弱是暫時性的，二季度經(jīng)濟有望溫和擴張。另外，雖然3月新增非農(nóng)就業(yè)僅有9.8萬（4月報告已將3月新增非農(nóng)下修為7.9萬人），但美聯(lián)儲依舊認為勞動力市場的復蘇是穩(wěn)固的。上周五公布的4月新增非農(nóng)就業(yè)報告顯示，4月新增非農(nóng)就業(yè)21.1萬，失業(yè)率降0.1%至4.4%，平均時薪同比增速2.5%，4月非農(nóng)就業(yè)報告不僅驗證了美聯(lián)儲關于就業(yè)市場的判斷，而且也進一步強化了市場對6月美聯(lián)儲再度加息的預期。當前CME期貨隱含的6月加息概率已經(jīng)升至78.5%。

國內(nèi)金融監(jiān)管趨嚴之勢難改。自3月底銀監(jiān)會的頻頻發(fā)文至上周證監(jiān)會對券商資管集合計劃進行規(guī)范，包括周末新華社發(fā)文“讓金融監(jiān)管為金融發(fā)展保駕護航”，均預示著整個金融系統(tǒng)的統(tǒng)籌監(jiān)管正在不斷深化。一行三會的統(tǒng)籌監(jiān)管，可以在很大程度上補齊以往的監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白，并在防范金融風險的過程中，形成綜合、系統(tǒng)、穿透、統(tǒng)籌的大格局。金融監(jiān)管的全方位趨嚴，無疑會在很大程度上影響資本市場的流動性。

利率中樞可能會進一步上移。從上周來看，央行在公開市場凈回籠了2200億，上周五央行再次暫停了逆回購操作，這意味著央行在金融去杠桿的大背景之下將會維持利率的相對高位，整體貨幣環(huán)境在二季度偏緊。從銀行間市場來看，存款類機構(gòu)7天質(zhì)押式回購利率（DR007）較2016年四季度上升了40bp左右，在此期間美聯(lián)儲加息2次，國內(nèi)逆回購招標利率上調(diào)20bp。隨著美聯(lián)儲6月加息動作的再度臨近，我們認為國內(nèi)利率中樞可能仍會上升20bp左右。

本周展望：中國4月進出口、物價、信貸數(shù)據(jù)。

風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預期、全球經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化。