方正證券月上旬工業表現其實并不弱于季節覆蓋

方正證券：4月上旬工業表現其實并不弱于季節性 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

到目前已經開始進入到一個新的產能釋放高峰。但當產能曲線開始大幅度向上的時候 1.地產銷售環比下降20%，降溫幅度相對平緩。本周30大中城市地產銷售同比增速31.0%，顯著低于3月值85.2%，但仍高于月增速。日均78萬方銷量放在2015年也是僅次于11和12月。銷售環比下行20%，暫未出現過于劇烈變化。一線受地產政策影響最大，同比由3月的51.2%驟降至-19.3%；一二三線日均銷量環比3月分別為-33%、-14%、-20%。100大中城土地成交面積月化同比-1.8%，高于3月值-25.3%。一線土地成交明顯走低，月化同比-86.1%，較3月回落63.7個百分點；二線拿地熱情較高，月化同比15.9%高于3月值-13.3%。本周100大中城土地成交溢價率環比上漲25.7個百分點，其中二線土地成交溢價是主要推動因素。乘聯會3月新能源乘用車銷量同比增長59.6%，低于1月值183%和2月值128%。半鋼胎開工率同比下降預示乘用車銷售動力不足。出口集裝箱運價指數同比有所回升。

2.工業數據4月面臨較高基數，環比其實基本持平。本周六大發電耗煤月化同比為-11.0%，上旬對上旬同比-10.3%，明顯低于3月值-1.5%。這一回落主要是去年4月經濟景氣基數較高所致（3月表現一般好于4月，近年只有2015年例外）。實際上4月上旬環比3月均值回落僅1.5%（似乎并不弱于正常季節性，年4月環比回落都在2%以上）；且從經驗上來說，發電耗煤一般呈現月內遞升趨勢，15年10月至今，下旬平均超過上旬8.5%。高爐開工持平上周。螺紋鋼價格環比增速加快，4月上旬價格同比-0.6%，較上月同比上升7.6個百分點。全國水泥價格出現大面積回升。

3.大宗同比收益率繼續回升，原油和金屬價格震蕩調整。本周CRB工業原材料價格月化同比-5.8%，較上周和3月值分別上升0.1和1.6個百分點。布倫特原油價格4月同比-36.7%，低于3月的-30.1%。LME銅和鋅4月同比分別為-20.9%和-18.6%，低于3月值-16.5%和-11.1%。4月10日生意社中國大宗商品價格指數BPI為695點，基本持平于3月24日和4月2日。

4.豬肉價格繼續走高，豬肉外的價格開始有回落跡象。本周四川豬肉平均價格環比上漲0.3%，4月同比38.2%，高于3月值33.1%。22省市豬肉價格同比39.6%，高于3月的35.6%。豬肉外其他價格開始回落。前海蔬菜批發價格周環比下降6.3%，4月同比38.4%，漲幅較3月值回落4.1個百分點。水果價格也出現大幅下降，價格指數周環比下降6.5%，月化同比-0.7%，明顯低于3月值7.8%。一線房價進一步回調。4月上海房價月化同比13.7%，低于上周的14.2%和3月值42.3%，深圳房價同比68.8%較3月值76.6%回落7.8個點。代表非食品類商品價格的義烏小商品指數4月同比為0.30%，弱于上周值0.38%和3月值0.52%。