國海證券預期中的回落呢

IEEE稱 國海證券：預期中的回落 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

2012年6月，CPI同比上漲2.2%，環比下降0.6%；PPI同比下降2.1%，環比下降0.7%。

評論：

6月份通脹大幅回落已在預期之中，7月5日晚年內第二次降息再次啟動，更加強了此預期。預計7月CPI可能破“2”，三季度維持2%左右水平，四季度略回升，貨幣政策有繼續寬松空間，預計未來仍可能繼續降息，存款準備金率繼續下調次，其中預計近期就將面臨降準一次，50BP。

通脹大幅舒緩，預計7月CPI可能破“2”，貨幣政策有繼續寬松空間。6月CPI同比上漲2.2%，相比上月大幅回落0.8個百分點。CPI環比下降0.6%，主要源于食品價格大幅回落（環比大幅下降1.6%），而其又主要受累于鮮菜、鮮果價格大幅回落。6月非食品環比為0，其中交通通訊及服務價格環比下降較大，主要源于國際原油回落導致國內原油價格下調，降低了國內交通價格。我們認為目前需求仍較疲軟態勢下，價格上漲動力仍較弱，預計7月CPI可能跌破“2%”,預計同比增長1.9%。月份則維持在2%左右水平，待政策寬松推動需求逐漸回暖，11月及12月面臨小幅上升。全年通脹形勢較為樂觀，而這也給后續貨幣政策可能進一步寬松創造客觀條件。

預計年內仍可能繼續降息，同時面臨繼續降準，預計7月中旬就將降準一次，50BP。

PPI同比低迷反映需求較弱，預計7月份可能是底部，未來逐漸回升，6月PPI-PPIRM繼續回升。6月PPI同比增長-2.1%，繼續大幅回落，6月PPI環比亦下降了0.7%，反映全球經濟需求疲軟下價格的疲弱。不過全球經濟疲弱帶來全球政策的繼續寬松，預計將逐漸對需求產生正面效應。我們預計國際大宗價格回落空間較為有限，PPI也將逐漸企穩。我們預計7月份可能繼續回落至-2.4%，但預計將是底部，未來在寬松政策推動需求逐漸改善下面臨逐漸回升。工業企業收入也將隨著PPI回升而得到改善。同時，6月份PPI-PPIRM繼續小幅回升，預示著企業毛利率繼續改善，從領先半年看，我們預計工業企業利潤增速也面臨逐漸的回升。