中國(guó)期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)重要轉(zhuǎn)變的

中國(guó)期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)重要轉(zhuǎn)變

中國(guó)期貨市場(chǎng)即將迎來(lái)重要轉(zhuǎn)變。國(guó)務(wù)院近期決定再取消和調(diào)整一批行政審批項(xiàng)目，對(duì)期貨方面明確指出：原屬于證監(jiān)會(huì)審批范疇的期貨交易所上市、修改或者終止合約的項(xiàng)目均被取消。

上周五，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士明確解釋了此次期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)政放權(quán)僅在合約層面，交易品種的上市、中止等事項(xiàng)仍需要證監(jiān)會(huì)審核，而在簡(jiǎn)政放權(quán)新風(fēng)甫起之時(shí)，期貨市場(chǎng)對(duì)后者改革的期待更甚于前者。

審批制限制市場(chǎng)化發(fā)展

在我國(guó)期貨市場(chǎng)建立初期，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展不夠成熟、制度不夠完善，各地交易所盲目上市了大量期貨品種，導(dǎo)致了一系列問(wèn)題的出現(xiàn)。

1993年11月國(guó)務(wù)院下達(dá)《關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，期貨市場(chǎng)進(jìn)入整頓期；1998年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》和1999年發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》明確指出期貨交易所上市、中止、取消或者恢復(fù)期貨交易品種，應(yīng)當(dāng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)

。但在實(shí)際審批中，證監(jiān)會(huì)并不能完全決定期貨品種的上市，實(shí)踐中執(zhí)行的是國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)的聯(lián)合審批制；2007年，修改后的《期貨交易管理?xiàng)l例》進(jìn)一步以條文的形式正式確認(rèn)了這種機(jī)制。

這種較為嚴(yán)格的審批制度一定程度上防范了風(fēng)險(xiǎn)事件的再次發(fā)生，但同時(shí)也給期貨市場(chǎng)帶來(lái)了諸多不利。各大期貨交易所站上的期貨合約文本里對(duì)于各品種保證金、漲跌停板等規(guī)定跟實(shí)際執(zhí)行的多數(shù)都不一樣。

一家期貨公司負(fù)責(zé)人告訴，現(xiàn)在絕大多數(shù)期貨合約執(zhí)行的都是暫行方案，因?yàn)楹霞s的修改申報(bào)程序非常麻煩，各個(gè)交易所都是用暫行方案來(lái)進(jìn)行規(guī)避。具體到期貨公司來(lái)說(shuō)，保證金比率怎么收、手續(xù)費(fèi)怎么調(diào)整都是交易所通過(guò)暫行辦法來(lái)調(diào)整，交易所站上的官方合約文本跟現(xiàn)實(shí)交易中執(zhí)行的很不一樣，期貨公司需要經(jīng)常跟客戶溝通解釋這件事情。

除了變更合約條件的限制，更重要的是四大交易所在這種審批制度下形成了排他性和壟斷性，這導(dǎo)致了交易所上市品種外部競(jìng)爭(zhēng)力不足，限制了對(duì)品種改進(jìn)的動(dòng)力，一些品種上市之后并沒(méi)有起到最佳的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果。

雖然最近幾年期貨品種上市速度加快，目前我國(guó)已有42個(gè)期貨品種分布在四個(gè)交易所中，但通過(guò)對(duì)期貨產(chǎn)品上市的市場(chǎng)化改革，可以進(jìn)一步促進(jìn)交易所之間的合理競(jìng)爭(zhēng)。

行業(yè)發(fā)展亟待監(jiān)管

最近幾年，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革速度的加快，期貨市場(chǎng)發(fā)展也隨之加速。數(shù)據(jù)顯示，2013年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量和成交額同比分別大增42.15%和56.30%。2014年我國(guó)期貨市場(chǎng)全國(guó)成交量和成交額再次分別上漲了21.5%和9.1%，連續(xù)兩年創(chuàng)下歷史新高。四大期貨交易所利潤(rùn)超過(guò)了300億元，期貨市場(chǎng)顯示出了蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。

360更擅長(zhǎng)爭(zhēng)奪刷機(jī)市場(chǎng) 但值得注意的是，目前的期貨市場(chǎng)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融時(shí)代的需求。相比銀行100萬(wàn)億元存款規(guī)模、信托10萬(wàn)億元、券商8萬(wàn)億元的資管規(guī)模，期貨市場(chǎng)僅有2600億元的保證金。如果想讓市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，期貨業(yè)迫切需要進(jìn)行市場(chǎng)化的改革，而改革第一步就是簡(jiǎn)政放權(quán)，取消審批制。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為取消期貨交易所上市、修改或者終止合約審批才是期貨市場(chǎng)真正走向市場(chǎng)化的標(biāo)志。上市的交易品種能否成功取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，而不是行政目標(biāo)，只有廢除期貨市場(chǎng)的壟斷性和行政干預(yù)，期貨市場(chǎng)才能真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。在期貨交易所松綁后，之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，原有的默契會(huì)被打破，有助于原有合約的優(yōu)化改進(jìn)和新的具有競(jìng)爭(zhēng)力的合約上市，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)也有利于加強(qiáng)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力。

揭開(kāi)期貨業(yè)新篇章

隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和期貨參與者抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提高，期貨市場(chǎng)一直重視風(fēng)險(xiǎn)控制體系，近年來(lái)期貨市場(chǎng)基本沒(méi)有出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事故。這些都為放開(kāi)審批制提供了良好的基礎(chǔ)，選擇注冊(cè)制將是市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。

從目前的情況來(lái)看，審批制下的期貨品種和數(shù)量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)實(shí)際的需要，全國(guó)多達(dá)600多家的現(xiàn)貨交易所也反映了期貨市場(chǎng)的蒼白與無(wú)力。

數(shù)據(jù)顯示，1998年至2008年，國(guó)內(nèi)期貨交易品種由8個(gè)增至19個(gè)，隨后的6年時(shí)間期貨品種上市速度有所加快，四大交易所的格局基本形成。各個(gè)交易所均有自己的特色品種，但各個(gè)交易所一般會(huì)保持默契，不會(huì)上市與其他交易所類似的品種，相互之間也沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)。

隨著監(jiān)管的放松，可以預(yù)見(jiàn)的是新產(chǎn)品推出速度將大大加快，各大交易所之間品種業(yè)務(wù)交叉的范圍將會(huì)擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，交易所服務(wù)能力不斷提升。未來(lái)期貨交易所不會(huì)簡(jiǎn)單依靠多上品種來(lái)加劇競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槿绻粋€(gè)期貨品種不能夠被市場(chǎng)接受，成交不活躍，對(duì)于交易所來(lái)說(shuō)也沒(méi)有實(shí)際意義，甚至?xí)侠劢灰姿陌l(fā)展。期貨交易所必須迎合市場(chǎng)需求，豐富上市品種，滿足不同期貨公司和投資者的需求。上市的期貨品種只有真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，獲得產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期資金和投資資金共同認(rèn)可，才能夠獲得成功。