萬能險保費跳水部分中小險企生存具有風險覆蓋

萬能險保費跳水 部分中小險企生存具有風險

近日，保監會公布1月保險業經營數據顯示，萬能險總體降幅超過了五成，有的險企降幅甚至達九成。雖然監管萬能險的相關政策對于行業具有正面信用影響，但也會給部分中小型保險公司帶來流動性和投資風險。

萬能險保單的相關風險，是外界對未來12～18個月中國壽險業和監管格局進行評估時的主要考慮因素之一。

信用評級機構穆迪認為，保監會對以萬能險為主的短期儲蓄型產品監管政策的出臺，雖然對于行業具有正面信用影響，但也會給部分中小型保險公司帶來流動性和投資風險。

萬能險保費跳水

2016年，保監會出臺多項政策減緩以萬能險為主的短期儲蓄型產品的銷售。今年1月，壽險公司保戶投資款和獨立賬戶新增交費同比下降五成，表明監管新政成效明顯，萬能險銷售在現階段已經見頂

。

穆迪認為，雖然保監會收緊保險政策有助于遏制此類產品的進一步增長，并加快大型保險公司的轉型，但部分保險公司，特別是中小型保險公司銷售此類保單的規模較大，未來幾年將繼續在資產負債管理方面面臨更大的挑戰。

今年兩會前夕，保監會副主席黃洪在國新辦發布會上表示，2016年萬能險業務占市場份額的31.4%，與普通壽險、分紅險形成三足鼎立、均衡發展的局面。總體來看，發展是健康平穩的，風險是可控的。

黃洪指出，去年年底到今年年初，萬能險的結算利率比2016年上半年下降了約1個百分點，保單負債成本正在降低。另外，萬能險的負債期限不斷拉長，整體壽險業的負債期限也在拉長。目前3年期以上的產品占整個保費的比例為81%。

信用風險加劇

多數規模也小 穆迪認為，盡管以萬能險為代表的短期險增長勢頭被“勒”住，但此類產品給保險行業帶來的信用影響還在繼續。

從風險積聚角度看，過去兩年此類儲蓄型產品的強勁增長，對壽險公司信用狀況構成重大威脅。由于沒有保障成份或完善的收費結構，保險公司只能依賴投資收益來實現盈虧平衡。

此類產品的特征導致了保險公司“啞鈴型”資產配置。一方面，保險公司持有大量

（短期）現金以應對產品潛在的高退保率。另一方面，保險公司將其持有的（長期）非現金資產投資于高風險資產以實現目標回報率。

穆迪認為，大量持有現金，可部分緩解萬能險產品相關的流動性風險，但同時也凸顯了顯著的退保風險和相關潛在損失。

與此同時，保險公司配置期限更長、風險更高的資產，如資產支持證券、股票和債券資金以期實現高收益率，也會令信用風險和期限錯配風險加劇。

除上述風險外，一些萬能險產品銷售規模較大的保險公司也在進行單筆大規模股票投資，增加了投資的風險集中度。

萬能險未來業務規模將嚴重縮水，一方面會通過減持變現來應對階段性出現的兌現問題，另一方面將調整投資方向，很有可能通過減持獲得充裕的資金來進行靈活操作。