渤海證券雙線作戰(zhàn)應(yīng)對震蕩配置主題靈活轉(zhuǎn)換哈

渤海證券：雙線作戰(zhàn)應(yīng)對震蕩 配置主題靈活轉(zhuǎn)換 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

鑒于經(jīng)濟(jì)形勢與政策調(diào)控二者互為因果，我們必須將其置于一個(gè)系統(tǒng)中加以考慮，而非相互割裂的兩個(gè)部分。“相機(jī)抉擇”成為管理層靈活平衡“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹”三個(gè)核心目標(biāo)的關(guān)鍵所在。

二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)小幅回落與通脹穩(wěn)步上行并存，“相機(jī)抉擇”無疑令政策調(diào)控亦步亦趨，這樣進(jìn)入觀察期的政策調(diào)控將為A股市場提供一定的喘息之機(jī)。

雖然政策退出使流動性充裕度較2009年有所下降，但站在歷史的角度，流動性只是從過度充裕向充裕回歸，導(dǎo)致A股市場調(diào)整的原因主要是A股市場有效資金供給的不足，這是因?yàn)檎咄顺黾罢{(diào)結(jié)構(gòu)改變了投資者對市場的預(yù)期，陷入“迷茫”的投資者，一部分退出戰(zhàn)斗選擇觀望，而另一部分則以“游擊戰(zhàn)”的形式游走于各題材板塊之間。

做微商怎么找精準(zhǔn)客源 股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出為中國的A股市場掀開了嶄新的一頁，其一改A股市場的單邊盈利模式，雙邊盈利模式不僅將大大豐富投資者的投資策略，而且還將進(jìn)一步推動投資者的多元化。而就短期看（特別是4月16日前），我們認(rèn)為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出則將為A股市提供上漲動力。

綜合來看，我們認(rèn)為季度初市場有望延續(xù)反彈，但政策緊縮的趨勢并未改變，政策壓力僅僅是得到了短暫的減緩，而不是徹底消除，加之經(jīng)濟(jì)增長和通脹等仍存不確定，市場在二季度初的反彈后將重回震蕩。根據(jù)歷史上M1見頂后的市場走勢判斷，二季度A股市場的震蕩區(qū)間應(yīng)會在點(diǎn)之間。就市場風(fēng)格而言，我們認(rèn)為，二季度市場估值可能面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)化的過程，小盤股相對于大盤股的估值溢價(jià)將會有所收窄。

相關(guān)報(bào)告《政策知道投資主題仍是熱點(diǎn)》——2010年2月A股投資策略報(bào)告《弱勢震蕩探底防御主題雙中心》——2010年2月A股投資策略報(bào)告《震蕩中“穩(wěn)”字當(dāng)頭確定性乃投資重點(diǎn)》——2010年1月A股投資策略報(bào)告鑒于有所回暖但不改震蕩的市場整體環(huán)境，我們認(rèn)為投資者在二季度的市場操作中仍可立足兩條戰(zhàn)線，其一是關(guān)注低估值藍(lán)籌股的配置價(jià)值，其二則是繼續(xù)關(guān)注題材板塊的輪動機(jī)會，特別是既具有題材概念，同時(shí)又擁有估值優(yōu)勢的個(gè)股最值得投資者關(guān)注。在行業(yè)配置方面，我們建議投資者超配采掘、化工、建筑建材、電子元器件、黑色金屬、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸以及家用電器等，標(biāo)配金融服務(wù)、房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁等。

《后危機(jī)時(shí)代的投資變奏三步曲》——2010年A股投資策略報(bào)告2010年二季度A股投資策略報(bào)告