汽車分化加劇拉動德美系受益或超計劃

汽車：分化加劇 拉動德美系受益或超7% 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報告要點本周重點關(guān)注9月乘用車市場分化加劇，日系品牌受釣魚島事件沖擊大幅下滑，其他品牌銷售平穩(wěn)。1）日系影響整體銷量，其它品牌同比增速12%，表現(xiàn)平穩(wěn)。2）經(jīng)銷商庫存依然維持高位，但是存銷比略有下降。 ）乘用車成交價依然下滑，優(yōu)惠力度依然小幅增加。4）展望后市，乘用車銷售增速有望小幅恢復回升，但是盈利仍不容樂觀。

這是一座高約為20厘米 9月重卡同比負增長延續(xù)，在經(jīng)濟不景氣的情況下，重卡確實難言反轉(zhuǎn)。從需求來看，公路貨運周轉(zhuǎn)增速連續(xù)兩個月回升但是幅度比較微弱、而與工程車相關(guān)的固定資產(chǎn)投資尤其是地產(chǎn)投資仍然處于低位約21%，因而需求雖有底部企穩(wěn)的跡象，但是目前來看后續(xù)回升力度微弱難有大的起色。從運價來看，其鈍化明顯，表明運能過剩的情況難以改變，因此即使需求指標復蘇，但是需求傳導仍然不暢。

LNG、CNG汽車市場前景廣闊，龐大發(fā)展LNG、CNG將是開拓新的業(yè)務(wù)增長點的重要戰(zhàn)略舉措。1）作為清潔能源的LNG、CNG未來有較為廣闊的發(fā)展前景。2）龐大推廣LNG、CNG既開發(fā)了新增長點，又能帶動經(jīng)銷業(yè)務(wù)發(fā)展。

本周專題聚焦：“釣魚島”事件深度解析我們認為釣魚島事件短時間內(nèi)較難平息將中期影響日系車企表現(xiàn)；可能情境下，四季度對于整體市場的銷量沖擊不超過 %，德系美系相對提振銷量7%以上。1）此次爭端的矛盾在于領(lǐng)土問題，短時間內(nèi)較難平息，而對比歷史、政經(jīng)力量等方面來看，整個事件將在中日雙方糾結(jié)的博弈中不斷前行。2）不同情景假設(shè)下日系車Q4銷量均將出現(xiàn)明顯下滑；中性情景假設(shè)下，對于整個市場的影響相對有限，對于德系、美系拉動四季度銷量分別為7.4%和7. %。

投資建議整個汽車行業(yè)盈利依然承壓，重點關(guān)注結(jié)構(gòu)性的機會。乘用車而言，剔除季節(jié)性影響以及日系銷量影響，整體需求相對穩(wěn)定；日系品牌銷量下滑雖將拖累整個車市，但是隨著銷量轉(zhuǎn)移進程的加劇，其對于行業(yè)整體銷量的影響將趨弱。

重卡行業(yè)，需求依然疲弱，仍可選擇等待。個股方面，關(guān)注運營優(yōu)異、有效把握消費風潮且具確定性增長的長城汽車（6016 .SH）；同時可關(guān)注有望受益于日系車銷量轉(zhuǎn)移的上汽集團（）。