日常消費品構建五虎上將投資組合迎接下半年哈

日常消費品：構建五虎上將投資組合 迎接下半年大豐收 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

三線白酒的投資邏輯逐步被市場驗證我們獨家首次在2011年11月11日的《食品飲料行業(yè)2012年投資策略：三線白酒強勢崛起，大眾消費品機會翩翩來臨》中指出“2012年我們最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律：白酒公司收入一旦達到10億，再到20億只需2- 年時間，同時利潤將迎來爆發(fā)式增長期，利潤復合增速將超越100%。隨后又連續(xù)發(fā)布20余篇報告持續(xù)推薦三線白酒，核心觀點認為酒鬼、沱牌是2012年戰(zhàn)略性投資品種。目前上述觀點正在逐步被市場驗證。

白酒：戰(zhàn)略性看好酒鬼、沱牌，看好行業(yè)龍頭茅臺以及差異化品種青青稞酒現階段投資者對白酒行業(yè)態(tài)度較為悲觀，我們認為：1、白酒行業(yè)擁有定價權、具備寬闊的護城河等根本屬性并未改變。高端白酒渠道庫存壓力較大、價格下滑等負面因素并不影響白酒行業(yè)擁有定價權、具備寬闊的護城河等根本屬性。我們按照非常悲觀的預期假設未來幾年白酒行業(yè)收入、利潤均在11年基礎上下滑50%，即兩者增速分別為20.1 %、25.96%，行業(yè)內優(yōu)秀上市公司的增速將超過上述26%的利潤增速。

2、行業(yè)集中度提升為優(yōu)質白酒公司提供了巨大發(fā)展空間。2011年白酒行業(yè)CR4僅為15.99%，參考國內外成熟消費品市場（CR4占比會超過50%），我國白酒行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，優(yōu)勢上市公司的利潤增速仍將保持高速增長。 、積極配置白酒。

風險有兩種，一種是感受到的風險，另一種是真實的風險。11年白酒景氣度大幅上升，真實的風險上升，感受到的風險下降；12年白酒景氣度下滑，真實的風險下降，感受到的風險卻在上升。我們現在正處于每年白酒行業(yè)最悲觀的時刻，未來市場情況將會好轉，穩(wěn)健型投資者可以等待月份一批價上揚再配置白酒公司。

大眾消費品：看好啤酒、黃酒、乳制品、肉制品行業(yè)龍頭的投資機會1、啤酒。（1）啤酒大麥目前價格較2011年中高點下滑 . %。（2）并購整合趨勢將繼續(xù)保持，行業(yè)集中度將大幅提升，行業(yè)龍頭青啤、燕京將通過并購達到外延式發(fā)展。2、黃酒。隨著行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，2012年黃酒行業(yè)內公司盈利能力有望繼續(xù)提升，競爭力有望持續(xù)增強，行業(yè)龍頭古越龍山值得長期持有。 、乳制品。（1）隨著國家對乳制品生產企業(yè)生產許可證嚴格審核，乳制品行業(yè)龍頭迎來新的發(fā)展機遇。

兩人因涉嫌故意傷害罪被刑拘。 （2）原奶平均價格目前仍處于歷史較高水平，行業(yè)龍頭伊利、蒙牛將通過提價來應對原材料價格的小幅上漲。4、肉制品。即將完成的重組對雙匯發(fā)展影響巨大，為雙匯發(fā)展未來發(fā)展奠定良好基礎，我們看好雙匯發(fā)展未來的發(fā)展空間。

投資建議：2012年下半年繼續(xù)看好食品飲料，維持“推薦”評級個股推薦：1、戰(zhàn)略性品種：酒鬼酒、沱牌舍得。2、穩(wěn)健型品種：貴州茅臺。 、差異化品種：青青稞酒、古越龍山。