交通運輸關注商務會展旺季影響

交通運輸：關注商務會展旺季影響 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點（1）數據跟蹤本周數據。WTI原油價格與新加坡航油價格皆上漲；人民幣貶值；本周新增飛機6架，退出1架。本月數據。IATA公布8月兩艙數據。其中全球頭等艙旅客同比增長2. %，較7月份數據大幅回落5.2個百分點；經濟艙旅客同比增長 .8%，較7月份數據下滑1.7個百分點。

（2）行業熱點重點。1）“A 80效應”發酵，國內三大航打拼國際航線；2）民航局下調預期指標，貨郵運輸增長大幅下調； ）首都機場9月份客運量達680萬人次，同比增6.7%；4）中國國際通航大會成功舉辦，大會成果顯著；5）前三季度韓國航空交通量創新高，同比增6.2%；6）海航11月1日開通“北京-馬爾代夫國際航線”；7）商飛C919客機再獲45架訂單，欲挑戰波音空客；8）美國航空母公司AMR集團第三季度虧損1.62億；9）打造蓉滬快線，國航建設成都航空樞紐；10）法蘭克福機場9月客運量5 0萬人次，創歷史新高。公司公告。1)東航購買及出售飛機和置換飛機交易公告；2）白云機場公布9月運營數據。事件跟蹤。商務會展旺季推動高鐵客座率走高。

（ ）市場表現航空行業指數本周下跌9.42%，跑輸滬深 00指數 .61個百分點。表現較好個股為海南航空，本周下跌4.84%。

表現較差個股為東方航空，本周下跌11.24%。機場行業指數本周下跌1.86%，跑贏滬深 00指數 .95個百分點。

功能單一、操作復雜、用戶體驗差、沒有差異化功能。 表現較好個股為上海機場，本周下跌0.24%。表現較差個股為白云機場，本周下跌5.56%。本周交通運輸行業漲幅第七，航空業漲幅行業倒數第三，機場業漲幅行業第一。航空行業PB相對滬深 00指數的PB現在是1.21倍，2005年以來均值是1.26倍。機場行業PB相對滬深 00指數的PB現在是0.79倍，2005年以來均值是0.95倍。

（4）投資建議關注商務會展旺季的影響+高鐵影響低于預期：1）伴隨著廣交會在廣州的開幕，商務會展旺季的到來有望拉動本月航空需求；2）本周高鐵客座率大幅走高，我們認為主要是得益于商務會展旅客的增加，而非是對航空旅客的分流替代；中長期來看，“四橫四縱”高鐵建成后對航空運輸的影響仍有待觀察； ）目前我們跟蹤的航油到岸完稅價較10月初發改委公布的數據有所下滑，當前全球經濟仍未出現明顯復蘇跡象，油價出現大幅上漲的概率較小；4）中長期來看，人民幣持續升值的概率較大。綜上，在供給依然偏緊的狀況下，繼續推薦利空因素少、業績穩定的南方航空，關注估值更低、博弈后可能更受青睞的中國國航。

防御性+估值低：1）機場收入穩定性較高；2）上市機場均地處重要商務城市，商務旅客和國際旅客占比高，油價影響微弱； ）內外航收費并軌不斷逼近；4）當前機場板塊市凈率為1.56，接近歷史低點，繼續下行區間有限。

推薦高鐵影響低于預期、產能有提升空間、有資產注入預期的上海機場，關注產能釋放的深圳機場。