服裝紡織月出口大增尚不能判斷出口復(fù)蘇哈

服裝紡織：2月出口大增尚不能判斷出口復(fù)蘇 -10 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

行業(yè)研究簡(jiǎn)報(bào)——2月出口大增尚不能判斷出口復(fù)蘇投資要點(diǎn)今天海關(guān)如期公布了2月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)顯示，月我國(guó)紡織品服裝出口總值為282.42億美元，增長(zhǎng)28.98%。其中紡織品出口101.59億美元，增長(zhǎng) 9.47%；服裝出口180.8 億美元，增長(zhǎng)2 .75%。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，1－2月出口一掃08年下半年以來出口低迷甚至下降的態(tài)勢(shì)，增速恢復(fù)到年最旺時(shí)期水平，但我們一直認(rèn)為出口平穩(wěn)復(fù)蘇中，維持全年個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期不變：

豬肉價(jià)格每斤高達(dá)17元左右 我們?cè)?0年行業(yè)投資策略、 月行業(yè)月報(bào)中，一再重申出口前高后穩(wěn)的觀點(diǎn)，披露的數(shù)據(jù)并沒有超出我們預(yù)期；今年月出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，更多是因?yàn)?9年同期基數(shù)較低所致。09年2月紡織品和服裝單月出口分別下降44.9%和6 .8%，09年月紡織品和服裝分別同比降低22.5%和7.8%，紡織品服裝累計(jì)出口下降15. %（圖表1）；從最新公布的一些歐美服裝零售數(shù)據(jù)來看，雖然依靠09年同期的低基數(shù)，擺脫了同比下降，但增幅基本小于5%，仍然是底部徘徊局面。在歐美消費(fèi)真正復(fù)蘇前，出口增長(zhǎng)更多是因?yàn)闅W美經(jīng)銷商在春季來臨前備貨，以及中國(guó)紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，搶奪其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出口份額所致（詳細(xì)分析見 月4日的行業(yè)月報(bào)）。

我們認(rèn)為生產(chǎn)和出口型紡織企業(yè)09年是收入下降、毛利率上升，但2010年則是收入上升、毛利率下降，收入和毛利率PK，我們認(rèn)為毛利率權(quán)重略大，2010年出口企業(yè)效益增速將低于09年：

目前 28級(jí)棉價(jià)突破15000元、粘膠短纖突破20000元、氨綸突破55000元、滌綸也在近一年來高點(diǎn)，接近危機(jī)到來前08年上半年水平（具體分析見每周紡織原料價(jià)格周報(bào)），可以預(yù)見2010年原料成本將大大超過09年；據(jù)我們了解09年4季度以來，凍結(jié)了超過一年的勞動(dòng)力成本飆升，一般漲幅至少10%。面對(duì)原料成本上升，紡企還可以通過談判轉(zhuǎn)嫁部分給外商，而勞動(dòng)力上升則大部分得自己消化，這將在相當(dāng)程度上影響生產(chǎn)型和出口紡企效益；在民工荒的背后，我們既看到出口逐漸復(fù)蘇的跡象，但不能忽視工資上漲的強(qiáng)勁動(dòng)力；我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)在相當(dāng)程度上反應(yīng)了原料價(jià)格上漲帶來的不利影響，但對(duì)勞動(dòng)力成本上漲的影響重視不夠。

我們始終看好品牌服裝企業(yè)，除了考慮到內(nèi)銷市場(chǎng)復(fù)蘇更快以外，品牌服裝企業(yè)依靠品牌優(yōu)勢(shì)，能夠消化原料和勞動(dòng)力上漲帶來的不利影響也是原因之一。