日常消費(fèi)品擇機(jī)加倉(cāng)乳制品薦股的

家中那臺(tái)老式的水仙牌洗衣機(jī) 日常消費(fèi)品：擇機(jī)加倉(cāng)乳制品 薦2股 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)事件：食品飲料板塊今日大跌2.87%，大部分前期強(qiáng)勢(shì)的食品股回調(diào)超過(guò)5%以上，其中三元股份、光明乳業(yè)及涪陵榨菜觸及跌停，我們認(rèn)為今日食品飲料板塊大跌除了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，主要原因如下：

首先，前期食品板塊漲幅較大，2014年平均PE高達(dá) 0倍以上，隨著三季報(bào)披露時(shí)點(diǎn)到來(lái)，食品股業(yè)績(jī)不及預(yù)期可能導(dǎo)致投資者對(duì)高估值的擔(dān)憂：昨日公布的涪陵榨菜的三季報(bào)低于預(yù)期引發(fā)大家對(duì)食品股的 季報(bào)業(yè)績(jī)擔(dān)憂。我們預(yù)計(jì)食品板塊 季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)恐難以支撐食品股的高估值，因此短期內(nèi)可能會(huì)引發(fā)食品板塊的回調(diào)。但在 季報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢以后，我們認(rèn)為食品板塊依然會(huì)比較活躍。我們認(rèn)為應(yīng)該在下跌過(guò)程中加倉(cāng)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的品種。

其次，三元股份披露的 季報(bào)引發(fā)大家對(duì)乳制品板塊盈利能力的擔(dān)憂：三元股份 季度單季的收入負(fù)增長(zhǎng)以及毛利率下滑導(dǎo)致今日光明乳業(yè)及伊利股份也有較大回調(diào)。我們認(rèn)為，三元由于自身體制的問(wèn)題其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不與行業(yè)一致，而伊利股份及光明乳業(yè)業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的確定性；同時(shí)，我們認(rèn)為乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善、行業(yè)性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、凈利率提升的邏輯并未打破，因此業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的乳制品將是現(xiàn)階段投資標(biāo)的首選。

最后，前期涉及到上海國(guó)資改革等主題的板塊回調(diào)較大，因此如上海梅林、金楓酒業(yè)、光明乳業(yè)等今日也受到較大沖擊，我們認(rèn)為這也是光明乳業(yè)觸及跌停的部分原因。在主題性投資逐步退潮之后，才更加能體現(xiàn)出價(jià)值投資的本色，也是加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

綜上，我們認(rèn)為，食品板塊在短期 季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)下有下行風(fēng)險(xiǎn)，但是在下行過(guò)程中應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定持有并擇機(jī)加倉(cāng)乳制品板塊，重點(diǎn)推薦伊利股份和光明乳業(yè)。在 季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢后，建議關(guān)注估值較低且具有新品推廣及原材料成本下降帶來(lái)盈利彈性上升的品種。