長城證券登高望遠云霧將散了

長城證券：登高望遠 云霧將散 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

展望后市，短期內(nèi)不確定因素還是較多的，像一些對市場影響較大的事情：

A股能否納入MSCI新興市場指數(shù)、美聯(lián)儲6月是否加息都在本周才有定論，本周市場大概率將在博弈中呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。待這些事件塵埃落定，市場有望延續(xù)反彈的趨勢，我們維持反彈總體幅度在10%-15%的觀點。

上周僅三個交易日，市場呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，成交金額依然很低。上證指數(shù)收于2927.16點，周跌幅0. 9%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2186.55點，周跌幅0.84%，中小板指數(shù)收于6809.42點，周漲幅為0.1%。

經(jīng)濟方面，物價數(shù)據(jù)好于預期。5月CPI同比略低于預期，預計二季度物價保持溫和增長。CPI來看，食品價格是前期推升CPI的重要因素，近期豬肉價格依然因供給因素保持強勢，隨著天氣回暖，影響春季的氣候因素逐漸消除，但油價的上漲可能成為未來助推動力，油井供給的增加值得關(guān)注；PPI來看，工業(yè)品價格持續(xù)下降，PPI雖有改善，但疲軟之勢較難改變。

MB中國國內(nèi) 資金面方面，6月流動性偏緊。從今年開始，央行將之前的差別準備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機制，調(diào)整為“宏觀審慎評估（MPA）體系”。

現(xiàn)在雖說美聯(lián)儲在6月份加息概率偏低，但是考慮到銀行季末考核與宏觀審核評估體系（MPA）考核，6月流動性依然會偏緊張。

事件方面，本周有三個事件值得關(guān)注。（1）A股能否納入MSCI新興市場指數(shù)，我們認為今年監(jiān)管層針對去年MSCI提出的問題，努力對相關(guān)制度進行了完善，A股納入MSCI新興市場指數(shù)的概率較高。如果A股納入MSCI，初始新增資金其實規(guī)模是有限的，更多能提振市場信心，提升風險偏好。如果A股不能納入MSCI，我們覺得對市場的沖擊其實也是有限的，畢竟近一個多月以來市場只漲了 個多點。（2）美聯(lián)儲6月是否加息。綜合考慮美聯(lián)儲官員對加息的態(tài)度、美國經(jīng)濟、6月2 日的英國脫歐公投以及今年的美國大選，我們認為美聯(lián)儲6月加息的概率比較低。（ ）歐洲杯效應(yīng)是否存在，我們發(fā)現(xiàn)歐洲杯賽事期間和“賽事+賽事后1個月”，市場跌多漲少，但是樣本量較少。

市場自5與9日下跌以來，窄幅震蕩了大半個月，在5月 1日迎來一個反彈，此后又在2915左右盤整了6個交易日。經(jīng)濟方面，物價數(shù)據(jù)好于預期，預計二季度物價保持溫和增長，PPI雖有改善，但疲軟之勢較難改變。資金面方面，6月流動性依然偏緊，央行會延續(xù)“MLF+逆回購”的操作模式。展望后市，短期內(nèi)不確定因素還是較多的，像一些對市場影響較大的事情：A股能否納入MSCI新興市場指數(shù)、美聯(lián)儲6月是否加息都在本周才有定論，本周市場大概率將在博弈中呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。待這些事件塵埃落定，市場有望延續(xù)反彈的趨勢，我們維持反彈總體幅度在10%-15%的觀點，建議投資者均衡配置，適當參與反彈，建議關(guān)注估值偏低，業(yè)績穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)藍籌股。