服裝紡織年年報年一季報綜述了

服裝紡織：2012年年報＆201 年一季報綜述 薦11股 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報告要點紡織服裝行業(yè)上市公司2012年度年報以及201 年度1季報已經(jīng)全部披露完畢。我們將行業(yè)內(nèi)重點關(guān)注的具有行業(yè)代表性的11家上市公司（羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、美邦服飾、森馬服飾、搜于特、七匹狼、九牧王、報喜鳥、探路者、朗姿股份）分為家紡類、休閑服飾類、男裝類、戶外類和女裝類5個子行業(yè)，除了對這些公司從收入、毛利、期間費用率等財務(wù)角度進(jìn)行了分析外，我們對年報披露的內(nèi)容進(jìn)行更加精細(xì)化歸納總結(jié)，從渠道數(shù)量、銷售區(qū)域、直營占比、銷售費用明細(xì)，人員數(shù)量等公開非財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，來看這5個子行業(yè)的一些變化趨勢。

家紡子行業(yè)情況一季度營收有所增長，各公司營收增速出現(xiàn)分化，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩以及服裝行業(yè)整體景氣度不高的背景下，家紡行業(yè)受到影響。毛利率、凈利率均出現(xiàn)分化。營收增速快于渠道店鋪增速，單店營收小幅上揚。從銷售區(qū)域來看，家紡行業(yè)品牌存在著一定的地域性。上市公司在其各自優(yōu)勢地區(qū)占比優(yōu)勢明顯，未來還有很多空白地區(qū)有待開發(fā)。我們認(rèn)為內(nèi)生性增長將逐步得到家紡企業(yè)的重視，未來的增長將以外延和內(nèi)生為兩條主線。

休閑服子行業(yè)情況一季度營收、毛利率、凈利率同比均出現(xiàn)分化。在經(jīng)歷了前期較快增長后，休閑服行業(yè)面臨渠道去庫存階段，通過電子商務(wù)、開專門的折扣店鋪主動去庫存，短期內(nèi)將影響毛利率的提升。國內(nèi)休閑服面對國外品牌渠道下沉沖擊，要加強(qiáng)精細(xì)化管理，在品牌宣傳、店鋪陳列、銷售人員培訓(xùn)方面加大力度。

開庭時 男裝子行業(yè)情況一季度營業(yè)收入同比增長，營收增速同比下滑；毛利率、凈利率出現(xiàn)分化，應(yīng)收賬款同比增加。從單店績效看，2012年度男裝類上市公司單店營收整體趨勢不同，主要是公司加大銷售力度、品牌宣傳，同時，店鋪升級，采用開大店策略。男裝行業(yè)受中國人商務(wù)活動增多的影響，營收增速穩(wěn)定上升，是具備防御性的投資標(biāo)的。

戶外子行業(yè)&女裝行業(yè)情況戶外行業(yè)盡管增速有所放緩，但行業(yè)仍處于較快發(fā)展階段，擴(kuò)張空間較大，成長性較好。受女裝品牌服飾行業(yè)競爭較為激烈的影響，行業(yè)期間費用率上升，關(guān)注該細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)公司的終端銷售及存貨情況。