長城證券白馬未央青龍漸起同人于野利涉大川嗎

長城證券：白馬未央青龍漸起 同人于野利涉大川 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

白馬行情還未走完，但是新的行情也已經悄然開幕。青龍是四象之首，也代表東方，寓意著新時代來臨、中華民族崛起的投資性機會。大家齊心協力抱團共進，便可一起渡過市場中的大河湍流。

一個人就是一支隊伍 2017年以來中國經濟表現出較強韌性，以往強刺激政策逐漸淡出，貨幣政策轉向相對平滑，產能調整、結構轉型因素持續發揮作用，上述現象有望慣性延續到2018年，中國結構轉型將不斷加速。

預計貨幣政策短期將保持穩定，政策當局將在去杠桿與保穩定之間尋求謹慎平衡；財政赤字率可能進一步上升，對地方政府債務監管依然偏緊；金融監管有望延續“補短板”，短期不會顯著放松。

2018年看好股票市場的結構性機會，債券市場大概率會受到金融去杠桿政策深化的影響。預計股票市場主線仍是價值為王，但與2017年集中抱團少數龍頭白馬股不同的是，18年或許仍是抱團格局，但風格和方向或有所擴散。

行業配置建議：堅持“中游制造升級”+“下游消費擴散”主線，此外成長板塊挖掘超跌但有業績支撐的個股，金融板塊保險優先，周期挖掘細分景氣品種。

中游制造關注供需格局改善及受益制造業升級行業：一是自上而下成本傳遞，選取上游漲價趨緩、中游價格跟隨行業，比如煤電聯動下電價上調預期的電力行業以及漲價空間仍存的建材、鋼鐵行業；二是自下而上需求傳導，關注新能源汽車中上游的鋰電設備、核心材料，運輸設備制造業中的高鐵，信息制造相關的3C自動化、5G、人工智能。

下游消費關注消費行情的進一步演繹及擴散：一方面從消費轉型升級及行業集中度提升角度，關注傳統消費從白酒、家電向其他子行業的擴散效應，關注今年以來漲幅較小、估值較低的細分行業及龍頭標的，比如商貿零售、農林牧漁等；另一方面從消費空間及成長性角度，關注服務消費中業績估值匹配的細分子行業，比如休閑服務中的景點和旅游綜合，醫藥生物中的醫藥商業和中藥，交通運輸中的航空運輸，傳媒中的影視劇及游戲板塊。

主題投資建議：淡化純主題概念，強調主題彈性和公司業績的平衡點。建議關注核心資產主題，創新成長主題，美好生活主題以及政策監管主題。

核心資產主題關注傳統龍頭和新興龍頭，創新成長主題關注半導體產業鏈、5G產業鏈、新能源車產業鏈、人工智能和光伏，美好生活主題關注環保和消費升級，政策監管主題關注房地產租賃、海南&雄安、監管加強。