日常消費品把握中報行情關注畜禽價格反彈呢

日常消費品：把握中報行情 關注畜禽價格反彈 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

發賣日期：2010年09月02日（木曜日/星期四） 月度回顧6月行業跑贏大盤，申萬農林牧漁指數下跌5.80%，同期滬深 00指數跌幅為6.48%，漲幅在申萬2 個一級行業中排名第8位。細分子行業中，飼料業受業績預期向好提振，漲幅居首，果蔬加工業則由于部分個股業績低迷拖累跌幅墊底。

價格走勢初級農產品：玉米價格小幅下跌，早稻價格高位上揚，小麥與大豆價格止漲回落。棉價低位下探，糖價持續低迷。生豬與仔豬價格持續疲軟，豬糧比連續跌破盈虧平衡點。海參價格低位持平、鮑魚價格繼續下行。

農產品加工價格：豆粕價格再度回升、豆油價格連續兩月回調。

行業估值農林牧漁行業估值水平：6月行業估值略有回落，動態市盈率（TTM，整體法）為25.8 倍，低于歷史均值。

農林牧漁行業相對A股和中小板的溢價率：分別為205%和94%。

投資策略6月CPI同比上漲2.2%，低于之前市場預期的2.4%，漲幅創29個月以來新低。我們維持中期策略觀點，去年同期的高基數效應趨于消退，三季度CPI回落幅度放緩，處于筑底階段，三季末開始回升。與之相應，農產品價格將逐步企穩回升，行業景氣度得以提振。另外，行業估值壓力上半年得以釋放，相對中小板估值溢價率低于08年以來的均值。綜上維持行業看好評級。

中報業績將主導七月行業走勢。飼料業仍為首選，中期業績增速在農業子行業甚至A股全部行業中居于前列。自上而下，優選中期業績預增且估值相對合理個股。另外，建議投資者關注畜禽價格反彈帶來的個股交易性機會。目前生豬屠宰體重已經下探至100公斤左右，表明前期壓欄現象正逐步得以緩解，年初仔豬疫情導致的生豬供應缺口后期將繼續擴大，價格反彈趨勢日漸明朗。個股方面，本月重點推薦雛鷹農牧、正邦科技、大北農、海大集團、唐人神、隆平高科、保齡寶。