公用事業(yè)產(chǎn)險電銷網(wǎng)銷新渠道發(fā)力壽險投資收物業(yè)

加快野固獻、西留各莊、流標、東阜等7個省級幸福鄉(xiāng)村建設 公用事業(yè)：產(chǎn)險電銷銷新渠道發(fā)力 壽險投資收益率有望回升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

電銷銷開拓保險發(fā)展新紀元當銀保渠道受制于銀行、營銷員渠道由于收入水平陷入增員困境，車商代理渠道面臨傭金率反彈，高速發(fā)展的電銷銷渠道以上規(guī)模后低成本、快速傳播的優(yōu)勢迅速成為大保險公司主要的銷售渠道之一。2008年至2010年，人保、平安與太保三家電銷車險的復合增速194%，平安電銷壽險復合增長125%，2011年月份，電銷銷車險保費收入296億元，占車險行業(yè)保費市占率10%，其中中國平安今年月，電銷車險保費收入156億元，已占自身車險的 %，增速85%，而其傳統(tǒng)渠道增速僅25%；而中國太保今年電銷發(fā)力，電銷車險今年月份同比增長495%，預計明年電銷車險占太保車險保費的比重達到20%。

綜合成本率繼續(xù)維持低位，產(chǎn)險業(yè)績增速有望更進一步由于電銷銷對保險公司品牌、后援等綜合實力要求較高，我們判斷電銷車險市場會被擁有良好品牌、設施以及機構的中國人保、中國平安和中國太保占據(jù)主要市場份額，預計未來三年，電銷銷車險將占車險保費收入的20%以上，預計2012年產(chǎn)險行業(yè)保費增速20%，電銷保費增速達到50%，電銷將提升平安、太保產(chǎn)險保費增速達到 0%。根據(jù)深圳費率市場化試點經(jīng)驗，以及我們的判斷，預計綜合成本率繼續(xù)維持在較低水平，保費的高速增長和綜合成本率繼續(xù)維持在低位將推動平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險業(yè)績增速達到 0%。

2012年壽險業(yè)績拐點將現(xiàn)，浮虧引起的償付能力不足有望緩解由于加息后定期存款利率上升，以及新增債券對 年前后配臵的低利率債券的替代，我們認為2012年固定收益投資資產(chǎn)的收益率會有所上升，我們預計壽險公司明年的投資收益從2011年的4%上升到4.5%-5%，壽險業(yè)績的增速達到20%-25%。今年浮虧是造成壽險公司償付能力下降的主要原因，我們認為隨著股市和債市的好轉，壽險公司償付能力的問題在2012年或有一個明顯的緩解。

投資建議與風險提示由于產(chǎn)險電銷渠道已成規(guī)模，我們預計未來三年內，上市保險公司產(chǎn)險業(yè)務的業(yè)績增速將會顯著的快于壽險業(yè)務。中國太保的產(chǎn)險業(yè)務的利潤貢獻占比達到40%，且償付能力充足率高，因此，我們首推中國太保。未來存在重大災害風險和資本市場波動風險。