公用事業產能過剩是頑疾核電發展最明確吧

公用事業：產能過剩是頑疾 核電發展最明確 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

光伏：國內光伏應用市場啟動國內光伏應用市場啟動國內光伏應用市場啟動國內光伏應用市場啟動，但12年產能仍過剩年產能仍過剩年產能仍過剩年產能仍過剩雖然光伏行業長期需求前景依然明確，但是預計2012年成長動力主要來自中國、印度等新興市場，增長速度將維持在相對較低水平。面對2011年快速大量釋放的新增產能，2012年行業產能過剩格局將無法得到扭轉，價格競爭依然激烈，行業盈利水平將維持在較低水平。我們認為，隨著2011年光伏標桿電價政策出臺，國內市場已經啟動，預計2012年國內應用市場將是最大的“亮點”。一方面，不斷降低的光伏系統建設成本，提高了光伏電站開發的投資回報率，給較早進入市場的光伏電站開發商提供了機會。另一方面，國內光伏市場啟動將增加電站配件方面的需求，具有進口替代優勢的企業，未來增長更為明確。

風電：進入有序發展階段，需求增速繼續放緩風電：進入有序發展階段，需求增速繼續放緩風電：進入有序發展階段，需求增速繼續放緩風電：進入有序發展階段，需求增速繼續放緩在國家調控下，預計2012年國內風電行業的市場需求增速將進一步放緩，而出口和海上風電市場發展仍難以取得突破，風電設備行業競爭仍將十分激烈。

這種增長建立在創新基礎之上。逆變器將為我們帶來在全球市場、高質量以及技術領先優勢方面實現差異化的機遇。本次收購將支持我們業務部實施可再生能源戰略 同時，隨著行業競爭加劇，風電設備龍頭企業在生產規模、研發技術以及產業鏈一體化程度等方面的優勢將進一步顯現。在未來的行業整合中，龍頭企業將占據主導優勢，市場份額將進一步向龍頭企業集中。

此外，風電設備行業激烈競爭與產業整合，有利于提升國產風機的生產質量，降低風電系統的建設成本。由于風電標桿上電價維持不變，預計成本降低將提升風電運營商的盈利能力。

核電：2012年重回發展正軌年重回發展正軌年重回發展正軌年重回發展正軌2012年，《核安全規劃》和《核電中長期發展規劃》將出臺，我國未來核電發展方向會更加明確。同時，采用AP1000技術的在建核電站將在2012年取得進一步突破，有利于增強發展第三代核電的信心。此外，秦山二期擴建項目明年有新機組投產，以及國外新的核電站獲許可建造，將為國內核電建設創造良好的內外部環境。預計2012年核電審批將重新放開，我國核電建設將重回正常發展軌道，發展前景非常明確。

投資建議投資建議投資建議投資建議：看好核電重啟和國內光伏市場啟動帶來的投資機會：看好核電重啟和國內光伏市場啟動帶來的投資機會：看好核電重啟和國內光伏市場啟動帶來的投資機會：看好核電重啟和國內光伏市場啟動帶來的投資機會隨著核電審批重啟，核電設備行業2012年的發展前景非常明確，預計核電板塊估值將回歸至正常水平，給予核電行業“看好”的投資評級；光伏和風電行業產能過剩問題在2012年會繼續存在，景氣度將維持在較低水平，給予光伏、風電行業“中性”評級。我們建議，2012年重點關注核電審批重啟帶來的估值修復機會，以及國內光伏市場啟動帶來電站配件與開發領域的投資機會。個股方面，建議重點關注東方電氣、上海電氣、陽光電源以及綜藝股份。