方正證券月同比或降至嗎

方正證券：5月PPI同比或降至-1.5% 德國或對推出歐元債券有所讓步 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

“價格承諾”絕對是一個皆大歡喜的結果。同時 近期重要事件及觀點回顧：

4月社會消費品零售總額同比名義增速大幅低于我們以及市場預期，也達到了去年3月份以來的最低，消費需求擴張速度出現大幅放緩，表明內需疲軟程度可能超出預期。從限額以上批發和零售業分商品類型來看，石油及制品、通訊器材以及化妝品類等主要商品零售額同比增速出現明顯回落；另外與房地產有關商品（包括建筑及裝潢材料類、家具類以及家電等商品）銷售額同比數據雖然有所放緩，不過從累計同比來看，其放緩幅度相對較小，可能與近來住宅銷售有所回暖有關。

我們認為房地產對于抑制消費的最糟糕時期可能已經過去了。（來自5月11日4月宏觀數據點評報告）目前財政政策處于已經發出但還需要時間落實的“空白”處，反倒是貨幣政策率先發出積極信號，在房地產調控導致內需不足和歐洲債務危機導致的外需不足的雙重壓制下，中國經濟決策層對其疊加的負面效應估計不足。現在看來貨幣政策寬松得不及時，但在實體經濟需求不足的情況下，貨幣政策提前寬松化似乎和壓制“資產泡沫”的政策主基調違背。但我們認為，實體經濟面臨的嚴酷局面已經給決策層充分的警示，從降準時間緊接著經濟數據公布就可看出，以后一段時間積極刺激的政策將加快推出。建議未來關注基建、中小企業融資、結構性減稅等政策的積極推出。（來自5月14日降準點評報告）近期主要報告《內虛外弱，經濟倒春寒——4月宏觀數據點評報告》2012.05.11《降準姍姍來遲，意義或異于前兩次——央行5月18日降準點評報告》