長城證券疲倦的蝸牛的

均達到千人以上。在家長看來 長城證券：疲倦的蝸牛 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資建議：

短期內市場維持箱體震蕩的格局，具體到本周的話，我們認為低開的概率比較大，低開以后很可能是在一個新的震蕩區間再進行震蕩，市場需要醞釀下再往 000點沖擊，短期震蕩區間在2800到 000之間。今年行情可能類似于2012年，抓住結構性機會可能比看對趨勢更重要。建議關注新能源汽車、虛擬現實、絡安全、人工智能等板塊的投資機會。同時，傳統方向把握基于通脹的漲價機會。

上市場呈現沖高回落態勢，上證指數試圖再次攀上 000點，但僅在周三短暫的達到 000點，周五更是受負面消息影響，單日下跌2.82%，跌破了60日均線。上證指數收于291 .25點，周跌幅0.85%；創業板指數收于15 6.08點，周跌幅0.45%，中小板指數收入656 點，周跌幅為0.8%。

經濟方面，短期持續向好。中國4月制造業PMI為50.1%，PMI持續兩月在榮枯平衡線之上，且細分數據顯示制造業市場生產保持增長態勢，需求也延續擴張態勢，原材料價格上漲，企業信心增強。PMI的連續擴張意味著市場信心恢復，經濟短期持續向好。我們認為二季度經濟依然是回暖的，但實現U型反轉概率不大。

盈利方面，上市公司2016年一季度盈利明顯回升。通過對2016年一季報分析，我們發現15年盈利階段性見底，16Q1明顯回升；主板盈利持續低迷，創業板盈利大幅提升；新興行業和消費升級產業整體表現明顯好于傳統行業，但傳統行業16年一季度環比有所改善。

流動性方面，上周央行逆回購操作頻繁。央行宣布將5月起常態化開展抵押補充貸款（PSL）操作，現在央行采用逆回購操作、MLF、SLF、PSL多種貨幣政策工具來維持流動性。今年以來債務違約頻繁發生，流動性受到的沖擊較大，流動性波動較大。我們認為央行不愿意流動性過于寬松，大概率會維持采用逆回購操作、MLF、SLF、PSL來影響市場流動性，降準大范圍釋放流動性的概率依然偏低。

殼資源方面，我們認為短期內整個板塊都會受到一定的壓制，存在調整的可能，但是在調整過后需要對殼資源進行區分，找出那些被錯殺的標的，比方說跟國企改革掛鉤的，再比方說同一個大股東控制下的兩個主業相同的公司，這些公司的兼并重組應該還是會繼續進行下去，這些公司在錯殺以后，還是存在投資機會的。

月下旬以來，市場呈現窄幅震蕩的格局。展望后市，我們認為市場短期依然維持震蕩格局。市場上攻 000壓力較大，首先市場依然是存量資金在博弈，缺乏增量資金的背景下，上漲乏力；其次信用債違約引起市場對信用風險和流動性風險的擔憂，如果債券市場出現調整，利率有上升之虞，A股估值承壓；再次5、6月解禁帶來的減持壓力較大；最后歐美市場有重新進入調整的趨勢，可能對A股有影響。但是市場也有些積極的因素不能忽視，首次最近政治局會議提及要保持股市健康發展，加強市場監管，保護投資者權益，高層的表態使得市場對于國家隊托底的預期增加，其次經濟確實在回暖，再次美國4月非農數據遠低于預期，美國6月加息預期進一步降低。在這些多空消息交織的背景下，市場向上難以突破，向下又有一定的阻力，震蕩局面一時之間難以打破。

但是有些因素如經濟、政策、MSCI能否納入A股，通脹的變化可能打破震蕩局面，需要進一步跟蹤。

綜上，我們認為短期內市場維持箱體震蕩的格局，具體到本周的話，我們認為低開的概率比較大，低開以后很可能是在一個新的震蕩區間再進行震蕩，市場需要醞釀下再往 000點沖擊，短期震蕩區間在2800到 000之間。今年行情可能類似于2012年，抓住結構性機會可能比看對趨勢更重要。建議關注新能源汽車、虛擬現實、絡安全、人工智能等板塊的投資機會。同時，傳統方向把握基于通脹的漲價機會。