公用事業水電開年淡季不淡薦股

公用事業：水電開年淡季不淡 薦11股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

板塊表現：

公用事業板塊（含電力、燃氣、水務、環保工程及服務四個子板塊）整體跑輸大盤，下跌-12.5%，跌幅高于上證綜指（-8.9%）和創業板（-10.2%）。電力、燃氣、兩個子板塊，年初至 月底的跌幅分別為-7.8%，-8. %，表現優于大盤。 月下旬燃氣板塊反彈明顯。

行業變化：

從日均角度看1~2月全社會用電增速依舊低迷。16年1~2月份，全國全社會用電量8762億kWh，同比增長1.99%。增速同比回落0.5個百分點，處于近五年最低點。1~2月日均用電量較15年同期同比增長2.9%。該增速數據低于15年11月單月（5.8%），以及15年全年（5.2%）的增速。

多可怕啊 第二產業拖累用電增速，極寒天氣影響居民用電高增長。月較15年同期的用電增量中，第一產業貢獻率4%，第二產業貢獻率-7 %，第三產業貢獻率82%，城鄉居民生活用電貢獻率87%。1~2月全國大部分地區出現極寒天氣是導致城鄉居民生活用電量高增長的主要原因。預計 月氣溫回暖后，居民用電同比增速將恢復平穩增長。

火電仍為新增裝機主力。1~2月，全國新增發電裝機規模2228萬kW，同比增長66%。

新增發電裝機中，水電99萬kW，火電1 95萬kW，核電227萬kW，風電160萬kW，太陽能 48萬kW。對比15年同期的新增發電容量，分別同比增長-28.97%，77.25%、108.44%、58.18%和68.76%。新增裝機中火電占比62.60%。

火電發電持續14個月負增長，水電淡季發電增速大幅增長。1~2月份，全國規模以上電廠火電發電量6786億kWh，同比下降2.4%，增速較15年同期降低 .47個百分點。全國規模以上電廠水電發電量1289億kWh，同比增長22.62%，增速同比上漲9.91個百分點。

全國及火電利用時數持續負增長，廣東省利用時數大幅下降。1~2月份，全國發電設備累計平均利用小時575小時，居近11年來同期的最低點，同比下降54小時（-8.29%）。分發電類型看，水電設備平均利用小時445小時，同比增加72小時；火電設備平均利用小時656小時，同比下降8 小時。經濟發達地區中，廣東省利用時數大幅下降2 %。

降價疊加極寒天氣因素，天然氣消費及進口量增速持續高增長，行業利潤總額大漲 %。

1~2月份天然氣產量、進口量及消費量分別同比增長5. %、26.7%和17.8%。增速同比增長-2.4、11.2和11個百分點。氣價下行有效刺激銷氣量增長，提振行業業績。統計局數據顯示，1~2月燃氣生產與供應行業規模以上工業企業利潤總額同比大漲 %。

投資策略：

繼續看好景氣度回升明顯的燃氣、水電板塊。天然氣消費數據和盈利數據回升明顯，不斷驗證景氣度回升趨勢，我們繼續推薦陜天然氣、國新能源、萬鴻集團、中天能源、天壕環境。水電發電量淡季不淡，預示著水電一季度有望盈利開門紅，我們依次推薦黔源電力、韶能股份、郴電國際、桂冠電力、長江電力、川投能源。