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信息科技：云計算保持較高增長 薦4股 - 0 類別： 機構： 研究員：

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投資要點：

行業(yè)整體表現(xiàn)先揚后抑。自年初以來（1月1日-5月29日），申萬計算機指數(shù)上漲 2.79%，全行業(yè)排名5；相對上證綜指取得超額收益15.92%。行業(yè)大部分漲幅在1- 月份取得，期間指數(shù)漲幅為48.46%，全市場排名第1；而4月至今計算機指數(shù)月漲幅為-10.56%，全市場排名第20。

估值相對合理，業(yè)績增速有所放緩。PE整體法估值為46倍，位于歷史后 9%；中位數(shù)估值52倍，位于歷史后41%，估值回復到相對合理區(qū)間。受商譽減值和并表效益減退影響，計算機行業(yè)上市公司2018年營業(yè)收入增速中位數(shù)1 .52%，規(guī)模凈利潤增速中位數(shù)6.47%，較上年明顯放緩。2018年一季報上市公司營收增速中位數(shù)17.90%，凈利潤增速中位數(shù)12.98%，增速比上年同期有所提高。

中美貿(mào)易戰(zhàn)焦點轉向高科技。美國以國家安全為由將華為列入實體清單，深層次原因是對科技領先地位和產(chǎn)業(yè)鏈控制權的爭奪。當前在ICT產(chǎn)業(yè)鏈逐漸形成了我國從事整機集成、美國、歐洲從事核心器件和部分高端產(chǎn)品、日韓從事關鍵原材料的分工。國內(nèi)的ICT產(chǎn)業(yè)鏈也正在由二十年前的代工向更具備技術含量的自主品牌和技術研發(fā)，開始與發(fā)達國家龍頭公司產(chǎn)生直接競爭。

從信息安全到產(chǎn)業(yè)鏈安全。在華為事件后安全可控實施的速度和力度都將加大，從政策驅動轉向政策和市場雙輪驅動，以保障極端情況下我國產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。雖然部分核心產(chǎn)品性能較海外廠商有所差距，但我國安全可控產(chǎn)業(yè)鏈可利用規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈支持，獲得快速迭代和更新改進的機會，存在持續(xù)改進的空間。

投資策略：關注安全可控產(chǎn)業(yè)鏈和具備科技創(chuàng)新能力的企業(yè)。當前行業(yè)估值水平已經(jīng)處于歷史后 %分位，與15%左右的業(yè)績增速相比處于相對合理位置。總體上我們認為計算機板塊在2019下半年仍主要呈現(xiàn)出波段性和結構性的機會，維持行業(yè)“同步大市”評級。建議關注安全可控產(chǎn)業(yè)鏈和云計算行業(yè)中的龍頭公司，以及具備核心技術的高科技企業(yè)，包括中科曙光、深信服、中國軟件、浪潮信息等。

風險提示：行業(yè)增速下滑，行業(yè)創(chuàng)新不達預期，中美貿(mào)易戰(zhàn)超預期