汽車凈利潤率下降是第季度下降的主因嗎

汽車：凈利潤率下降是第 季度ROE下降的主因 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點汽車及零部件行業目前上市公司已經接近100家，在滬深 00中有1 支股票，截止2012年11月14日在滬深 00中的權重占2.5%。我們根據市場關注度、主業、數據的可追溯性，掃描了汽車及零部件行業的67家公司三季報情況，雖是不完全統計且反映的情況有所滯后，但對前三季度汽車與零部件行業成長性、盈利能力、營運狀況總結仍是很有價值的。

核心觀點如下：

國際專稿：據美國有線電視9月25道 1、整體情況：營業收入增速實現正增長，但受供需競爭加劇的壓力影響，凈利潤增速持續下滑，跌幅較上半年擴大。

2、盈利能力與營運情況：1）雖然行業整體銷量仍維持微幅增長，但價格優惠幅度擴大對企業盈利的負面影響不斷加大；2）企業分化加劇。部分企業通過管理控制，財務指標略有改善。

、盈利能力下降的原因：凈利率下降成為第三季度ROE下滑的主因。

評估一項投資是否有價值，大體的思路是判斷風險與收益是否匹配。凈資產收益率（ROE）是分析行業和公司獲利能力較為直觀、有效的指標，能夠反映凈資產的盈利能力。根據我們的研究，從中期看汽車行業PB的走勢大體與ROE是一致的，如果能夠前瞻性的判斷ROE的未來走勢，則可以比較可靠的判斷未來股價的中長期趨勢。

今年第一、二季度行業ROE的下降和資產周轉率的下降有一定的關系，這說明汽車行業產能擴張、庫存增加對行業盈利產生了負面影響。進入第三季度，車企通過減產和加大優惠等措施來消化庫存，資產周轉率的影響減小，價格優惠帶來的凈利率下降是導致第三季度ROE下降的主要原因。

投資建議與風險提示我們認為，汽車行業仍處于探底階段，尚未出現明確的反轉跡象，不過，四季度乘用車子領域供給端獲得暫時的改善，日系車產能放空給替代品牌帶來了階段性的機會，建議標配受益于日系車影響的相關個股。重卡板塊的反彈缺乏基本面的數據支持，反彈空間有限，不建議追漲。

風險主要來自于日系車影響迅速消除，在釣魚島事件影響逐步消除后大幅降價，影響行業整體盈利能力。