電氣設備三元鋰電需求爆發薦股物業

電氣設備：三元鋰電需求爆發 薦2股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

鉛酸動力電池傳統業務市場規模9. %復合增長，微型電動汽車即將爆發，整合紅利進入倒計時電動兩輪車15年保有量達到2億輛，行業空間趨近飽和，銷量增速放緩，進而導致電動兩輪車電池整體需求放緩；而電動三輪車近年來呈現高速增長態勢，拉動鉛酸電池需求。電動兩輪車和電動三輪車電池需求相加得到傳統業務電池整體需求，行業整體規模未來5年以復合增長率9. %增長。

環比上漲910元/噸。俄羅斯鎳較之金川鎳成交價低元/噸。本周金川公司大幅調價 微型電動汽車在無補貼情況下高速增長，無行業標準限制了行業發展。預計年內“新國標”將出臺，規范微型電動汽車行業，導致其進入爆炸式增長。上游電池市場規模未來5年以44.5%復合增長，電池廠商天能和超威直接受益。

2015年行業整合結束，最終形成以天能動力（ 8.9%）和超威動力（41.7%）合計市占率80.6%的雙寡頭格局。隨著市場競爭更加有序，在清退小產能后，即將面臨雙寡頭的聯合提價，享受整合紅利。

三元鋰電池為發展方向，16年下半年供不應求，17年或產能過剩，電池廠商憑借技術和產能謀求長短期發展三元鋰電池為未來主要發展方向，主要由于技術層面上三元鋰電池相比磷酸鐵鋰比能量更高，從國際發展來看三元鋰電池為主流，國內三元鋰電池占比也在迅速上升。

新能源客車查騙補對短期有所沖擊，預計2016年有所下降，但在乘用車和專用車上三元鋰電池消費提升，我們預計16年三元鋰電池需求增加一倍以上。16年下半年三元鋰電池供不應求，17年下半年或面臨產能過剩情況。

第四批《汽車動力蓄電池行業規范條件》企業目錄已出，補貼名單中不包含日韓企業，給予國內鋰電池企業發展的最佳時間窗口。電池企業產能擴張短期內將搶占先機；長期來看鋰電池技術以及和整車廠商的合作才是取勝關鍵。

燃料汽車產業化將近，風口將起政策層面上，我國給予燃料車補貼萬/輛，2020年之前不會退坡，并出臺具體發展政策鼓勵燃料電池發展；技術層面上，成本占比60%以上的燃料電池系統成為燃料汽車發展瓶頸，而催化劑、質子交換膜和雙極板的成本下降空間巨大，其中非鉑催化劑已經取得重大進展。美日引領全球燃料電池全面崛起，帶動中國燃料汽車產業進程加速。

重點關注標的鉛酸動力電池龍頭，布局鋰電池產業的H股：天能動力、超威動力。

風險提示鉛酸電池提價不及預期；微型電動汽車利好政策低于預期；三元鋰電池需求低于預期。