建材水泥價格降幅縮窄薦股物業

建材：水泥價格降幅縮窄 薦8股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要水泥：價格降幅顯著縮窄，長三角需求談回升粵東價格上漲。盡管春節臨近需求環比繼續萎縮，但由于前期降幅較大且春節停產逐漸開始，上周水泥價格環比降幅明顯縮窄，僅蘇南、河南及海南部分地區降價元/噸，其余多數地區價格保持穩定，而粵東地區更是由于需求恢復且限產在即，價格淡季上調元/噸。此外，長三角部分地區12月被雨水天氣壓制的需求也于上周釋放，當地水泥企業出貨環比出現回升。

殷大奎表示。同時 我們預計節前全國水泥價格將總體保持穩定，而節后需求能否如期啟動以及水泥行業是否能夠避免節后大幅無序降價是窗口期的關鍵；玻璃：華東中南促銷力度大，全國價格加速回落。上周全國浮法玻璃需求因春節臨近進一步轉淡，華東、中南地區深加工企業開工率明顯降低，而當地企業為增加出庫采取促銷政策，各廠價格環比前一周回落元/噸不等，其余地區則由于前期降幅較大或市場進入淡季而總體保持穩定。我們認為節前由于需求繼續萎縮，促銷仍將繼續，但由于部分廠家已有成本壓力，促銷力度將總體有限，而節后房地產需求能否如期啟動是窗口期的關鍵變量；玻纖：價格弱勢維穩，庫存上升增大下行風險。上周玻纖粗紗及電子紗報價總體保持弱勢穩定，但部分廠家實際成交價格已經出現一定松動，同時淡季需求減弱背景下多數廠家庫存明顯上升，增大后期下行風險。

我們認為行業拐點尚未來臨，1H19隨著新增產能的釋放，玻纖粗紗及細紗價格將進一步承壓，但考慮到行業差異化的發展趨勢，我們認為行業盈利將進一步分化，頭部企業產品價格及盈利受到的影響會相對較小；唐山2019非采暖季限產計劃相較2018年稍有放松。唐山市政府上周公布2019年非采暖季（ ..15）水泥企業停產計劃，要求水泥企業（含粉磨站）在月按區域輪流停產不少于46天。根據我們測算，2019年的停產規定相較于2018年限產 0%的規定邊際上略有放松，我們認為主要原因是2016年執行錯峰生產以來唐山空氣污染治理已經取得顯著成果以及響應國家禁止環保一刀切的政策。此外，根據數字水泥數據，唐山市50%左右生產線有協同處置固廢資格，不排除屆時由企業以此申請豁免，因此實際執行情況有待跟蹤；江蘇湖北上調2019年交通投資目標：上周江蘇、湖北兩省召開交通運輸工作會議，分別提出2019年計劃完成交通投資1 70/900億元，較兩地2018年目標分別提高18%/12%，并公布了重點開工及續建項目。我們認為兩地上調交通投資目標，不僅契合國家基建補短板的基調，也體現了在城市圈建設支撐下兩地堅實的中期基建需求。同時，兩地政府財力較好，2018年前11月公路投資同比分別提升1 .5%/14.5%，體現了良好的項目執行情況，因此我們對2019年蘇鄂兩省完成投資目標持樂觀態度，并認為隨著發改委批復長三角城際鐵路、武漢地鐵等項目，兩地基建投資有望進一步提速，而良好的基建需求也將對當地水泥需求產生積極作用。

投資建議：由于就多數子行業而言，龍頭企業將是行業中長期內的受益者，在此輪下行周期中，我們建議投資者堅守各子行業龍頭企業，把握迷你周期的參與機會。推薦再升科技、中國巨石、海螺水泥、塔牌集團，同時建議關注東方雨虹、偉星新材、旗濱集團及H股的信義玻璃。