日常消費品板塊輪動下的旺季反彈行情牛

日常消費品：板塊輪動下的旺季反彈行情 201 - 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

板塊輪動為具備估值安全性的白酒板塊打開反彈空間：本輪反彈由周期板塊帶動，食品飲料板塊漲幅較小，白酒反彈幅度和估值水平位列全市場倒數第 和倒數第7名，部分個股接近歷史估值低點，目前股價有較高的安全邊際。若市場繼續反彈，根據板塊輪動規律，白酒板塊估值有提升的動力；事件性利空階段正在過去，旺季漸近將成為反彈觸發因素：本輪反彈板塊大幅跑輸指數的原因主要是受“塑化劑”和“軍隊限酒”等利空事件的影響，在利空事件對市場情緒的打擊逐漸消退以后，板塊仍可能跟隨市場反彈。我們認為板塊目前的估值水平已經充分反映了對渠道高庫存以及明年上市公司業績增速放緩的擔憂，在春節旺季將近的背景下，一旦終端需求或批發價有超預期的情況，板塊出現反彈的可能性較大；區域性名酒和全國性名酒均有機會：

很容易南轅北轍。”郭啟東說。 區域性名酒定位在次高端和中高端，大眾價位的名酒銷量在本次行業調整中基本未受影響，同時茅、五力挺價格體系緩解高檔酒降價對區域名酒的壓力，加之彈性較大成為反彈首選；“軍隊限酒令”后，市場對以高檔酒為主的全國性名酒的需求下滑擔憂較大，但行業仍處在景氣下行的大方向中，淘汰和整合是必經的過程，茅臺、五糧液等全國性白酒品牌已經被歷史證明具有穿越周期的能力，因此在行業調整中是更穩健的選擇。

行業基本面尚未反轉：目前經銷商打款壓力仍然很大，盈利難度加大將迫使一部分經銷商退出，明年行業景氣轉向將在上市公司業績上得到驗證，因此我們建議在控制風險的前提下參與反彈行情；推薦標的：酒類股推薦沱牌舍得、老白干酒、伊力特、順鑫農業、古越龍山、山西汾酒、五糧液和貴州茅臺；食品股推薦三全食品、湯臣倍健和伊利股份。

主要月度數據：

2012年11月份白酒產量同比增長14%：11月白酒產量115萬千升，同比增長14%；月累計產量102 萬千升，同比增長18%。啤酒11月份產量289萬千升，同比下降5%；月累計生產4601萬千升，同比增長4%。葡萄酒11月份產量1 萬千升，同比增長4%；月累計生產122萬千升，同比增長16%。