電氣設備未來看海外市場和改革薦股了

電氣設備：未來看海外市場和改革 薦1股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

一、市場表現上周上證綜指上漲0.80%，電力設備板塊（中信）漲幅為1.51%，跑贏大盤。

二、行業動態及投資觀點1.近日，國公布第二次變電站設備中標人名單，許繼電氣、南瑞繼保（國電南瑞）各中4包居首。自2016年開始，國變電站設備招標已進行了4次，許繼電氣共中標10包居首，國電南瑞與南瑞繼保（繼保電氣）分別中標9、8包（南瑞集團共計17個包）。隨著電投資增速放緩，電力設備行業將趨于集中，行業洗牌效應加劇，龍頭設備公司份額將進一步提升。以國電南瑞、許繼電氣為代表的電力設備龍頭公司已經開拓了新的市場空間。例如典型代表的直流輸電產業，南瑞、許繼等企業已經開始在國際市場發力，未來有望形成新的業績增長點。

2.長期看好電力體制改革產生的產業鏈重組、售電平臺建立及用電服務市場形成所帶來的投資機會。但電改的推進速度會比較緩慢，短期更看重在本次電改背景率先出現公司基本面邊際改善顯著的企業。比如涪凌電力。

.相關標的：

涪陵電力：

（1）.公司基本面良好，而且國已明確將其打造為體系中一流的電節能服務平臺。

日常 （2）.配節能空間足夠大，短期不會觸及天花板。根據線損率下降目標，測算五年內配節能投資規模500億元，市場空間大。

（ ）.背靠國家電大樹，壟斷優質配節能項目。目前配節能以合同能源管理方式推進，效益分享期年；已經投產配節能項目盈利性高，去年測算項目凈利率18%。當前項目儲備充足，每年均有新增訂單， 0億訂單為保守量，可以保證在近三年高速增長。

（4）.測算2017年凈利潤2. 8億元，2018年凈利潤2.98億元，對應EPS分別為1.49、1.86，對應當前股價PE為28X、22X。

三、風險提示：電力配改革不及預期；標的公司產品競爭力下降，競標不及預期。