華鑫證券創(chuàng)投股東減持壓力不可小視

華鑫證券：創(chuàng)投股東減持壓力不可小視 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

接著就說(shuō) [摘要]

中小創(chuàng)遭創(chuàng)投股東清倉(cāng)式減持漸多，減持后股價(jià)承壓。未來(lái)中小創(chuàng)板塊中個(gè)股兩極分化的表現(xiàn)將加劇：IPO提速將會(huì)加快對(duì)只講故事、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的“垃圾股”的沖擊，而低估值高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股將博得更多資金的青睞。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)中小創(chuàng)板塊個(gè)股創(chuàng)投類股東清倉(cāng)式減持的案例主要集中發(fā)生在2016年（21家），年發(fā)生數(shù)量?jī)H5家左右。我們對(duì)2016年中小創(chuàng)板塊中創(chuàng)投類股東發(fā)布清倉(cāng)式減持公告后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，可以看出：清倉(cāng)式減持公告發(fā)布后，公司的市場(chǎng)表現(xiàn)大概率跑輸行業(yè)整體，且公告三個(gè)月后的相對(duì)跌幅較一周后和一個(gè)月后的相對(duì)跌幅明顯擴(kuò)大。

遭創(chuàng)投“清倉(cāng)式減持”公司并非無(wú)跡可尋。我們統(tǒng)計(jì)了2016年中小創(chuàng)公司遭遇創(chuàng)投清倉(cāng)式減持的21家上市公司，除開(kāi)股東是創(chuàng)投類投資公司這一大特性之外，我們發(fā)現(xiàn)這些上市公司普遍存在幾大共同點(diǎn)：1.公司估值遠(yuǎn)高于中小創(chuàng)板塊平均估值。在我們統(tǒng)計(jì)的21家上市公司中有19家公司減持公告日PE高于板塊平均估值，最大偏離度達(dá)到板塊平均估值的10倍；2.上市公司16年業(yè)績(jī)“變臉”。除了一些公司IPO之后的業(yè)績(jī)與上市之前產(chǎn)生較大差異外，被減持公司還存在業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳或嚴(yán)重下滑等現(xiàn)象；3.公司上市時(shí)間較短。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，今年遭大幅度減持的21家上市公司，其中有19家首發(fā)上市于年之間，基本都屬于次新股行列。

下一批可能是誰(shuí)？據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，遭遇清倉(cāng)式減持的上市公司普遍具有估值高、業(yè)績(jī)不佳、上市時(shí)間較短、擁有創(chuàng)投類股東的特性。據(jù)此，我們對(duì)1397家中小創(chuàng)上市公司進(jìn)行了篩選，滿足上述四個(gè)特性中三個(gè)以上的共有33家上市公司。我們認(rèn)為符合條件的公司并不一定會(huì)在短時(shí)間內(nèi)遭到股東減持，但有可能因?yàn)槭艿绞袌?chǎng)情緒的影響，而導(dǎo)致股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)承壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不及預(yù)期；IPO提速。