渤海證券加息打破弱平衡謹慎應對為上策覆蓋

渤海證券：加息打破弱平衡 謹慎應對為上策 類別： 機構： 研究員：

19日8時左右 [摘要]

投資要點：

上周滬深兩市指數震蕩走低，截止周五上證綜指和深證成指分別收于2835.16點和12556.84點，較前一交易周分別回落2.02%和1.59%，當周兩市共成交11837億元，較前一交易周略有萎縮。行業方面，申萬一級行業指數中僅有房地產周收益為正，而食品飲料、醫藥生物、信息設備、餐飲旅游和電子元器件等五個行業則跌幅居前。

對于此次加息，我們認為其本身固然符合預期，但就加息時點而言還是略超預期的，因為自本月初準備金率再次上調后，市場普遍認為年內再次加息的可能性隨著時間的推移正在逐步降低。通過對比我們發現，存款基準利率中除活期存款和一年期定期存款外，其余各期限利率水平的上調幅度均高于同期限貸款基準利率水平。由此我們認為，此次加息的目的一方面是調控通脹預期，另一方面則是對房地產等資產泡沫的控制，而同時則盡量避免給實體經濟造成過大壓力。

就上周而言，市場已然進入一種艱難的糾結，且這種糾結不僅體現在市場整體層面，而且還體現在結構層面。對于前者而言，投資者面臨經濟增長形勢好轉和流動性預期收緊的糾結；對于后者而言，投資者則面臨選擇周期類板塊還是選擇消費升級或產業升級的糾結，其中周期板塊的低估值為自身其提供了良好的安全邊際，然而確定且較低的增長預期令其預期收益不高，難以吸引資金的持續介入，而與之對應的消費升級或產業升級概念股雖然擁有良好的業績增長預期，但是持續走高的股價令其估值逐步攀升，這無疑也降低了該類板塊對資金的持續吸引力。由此資金只能選擇在兩者間進行折返跑以獲得短期利益，進而導致收益難度的提升。

就本周而言，我們認為加息調控無疑將打破目前糾結的市場情緒，指數整體面臨回調壓力，但考慮到低估值銀行股對指數估值回落空間的壓制，市場指數的結構性回落更值得投資者關注。投資方面，建議投資者謹慎為上，繼續保持觀望，而且個股不間斷的活躍方式令快進快出的投資操作亦難有作為。

1.一周市場回顧上周滬深兩市指數震蕩走低，截止周五上證綜指和深證成指分別收于2835.16點和12556.84點，較前一交易周分別回落2.02%和1.59%，當周兩市共成交11837億元，較前一交易周略有萎縮。行業方面，申萬一級行業指數中僅有房地產周收益為正，而食品飲料、醫藥生物、信息設備、餐飲旅游和電子元器件等五個行業則跌幅居前。