機械制造擁抱改革薦股計劃

機械制造：擁抱改革 薦4股 201 - 類別： 機構： 研究員：

深交所的交易單位為1手起 [摘要]

◆中國制造-是什么悄悄在改變：我們認為，在機械各子行業景氣度出現顯著分化的背后，是下游驅動因子的悄然切換。2011年之前機械行業的主要驅動因子是基礎建設、房地產和制造業的固定資產投資，但2010年開始國內固定資產投資增長顯著放緩，機械行業的驅動因子開始向勞動力成本上漲、能源結構調整、環保治理需求提升等切換。往前看，我們認為新驅動因子才剛剛啟動：未來年內能源供需、勞動力供需、環境污染等結構性矛盾勢必更加尖銳，而經濟對于固定資產投資拉動的依賴將逐漸式微，機械子行業景氣度的差異不僅將持續，可能還將進一步擴大。

◆把握2014年機械板塊“差異化行情”的三條投資主線：從尋找“差異化行情”的角度出發，我們認為往2014年看，把握機械制造業的投資機會，必須：1）牢牢把握高景氣度成長型機械公司的跨年行情；2）追尋經濟改革的方向，把握受益“政策紅利”、景氣度出現向上拐點的機械公司； ）把握由低景氣向高景氣行業延伸的轉型類機械公司。

◆2014年三類機械成長股-下游獨立景氣、“大市場小公司”、打入全球采購體系：我們認為在周期向下的條件下，尋找2014年穿越周期的機械類成長股有三重邏輯：

1）下游具有獨立于周期之外的高景氣度，驅動中游專用設備持續增長：

我們看好a)能源結構變化（天然氣開采、應用兩旺）帶來油田服務行業和LNG應用裝備行業的長期景氣；b)低端勞動力成本上升導致工廠自動化裝備和高效農業機械的持續快速增長；c)節能環保政策驅動下低溫余熱回收、高效節能冷凝裝備的需求釋放；d)以及公路養護后周期疊加“國檢”需求拉升公路養護設備行業景氣度。重點推薦恒泰艾普、杰瑞股份、富瑞特裝、機器人、新研股份、開山股份、隆華節能；2）處于一個千億以上量級的大市場，行業格局仍然較為分散，領頭羊借助平臺優勢加快橫向、縱向擴張，迅速提升市場份額。看好泵行業的南方泵業和電梯行業的康力電梯； ）憑借“中國制造”的綜合成本優勢和日益提升的品質和服務，部分國內核心零部件供應商正在加快進入世界一流主機廠商的采購體系，帶來超越行業的增長速度。我們看好向世界級高端液壓總成供應商轉型的恒立油缸。

◆布局改革紅利，四重改革方向–油氣、國企、鐵路、土地：“十八屆三中全會”召開確定未來經濟改革的大方向，我們認為2014年將是經濟改革各項措施逐步細化、落實的關鍵時期，可能為機械板塊相關上市公司奠定實質的制度利好。追尋經濟改革的方向，我們認為石油天然氣改革、國有企業改革、鐵路改革和土地改革四條主線將貫穿2014年全年，利好油田服務、LNG裝備、鐵路裝備和機械國有企業（安徽合力、上海機電等）。

◆向“藍海”轉型，轉型類機械公司進入估值提升通道：部分機械公司正在從小空間、低增長前景的傳統細分市場向大空間、高增長前景的新業務領域轉型，雖然轉型速度、成功概率仍然有一定不確定性，但此類公司股價將以“傳統業務估值+概率x新業務市場價值”計算，一旦出現階段性突破，公司將進入估值提升的長期通道。推薦恒立油缸、長榮股份、江淮動力和濰柴重機。