廣發(fā)證券月聚焦通脹與升值預(yù)期

這是個(gè)靜態(tài)算法。沒有把可增長性算進(jìn)去。剛畢業(yè)的大學(xué)生 廣發(fā)證券：5月聚焦通脹與升值預(yù)期 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

策略觀點(diǎn)：

近日市場呈現(xiàn)見底反彈之跡象，市場整體運(yùn)行基本符合我們上周所做的大盤理底部已經(jīng)不遠(yuǎn)的判斷。展望5月，我們認(rèn)為以下幾個(gè)因素可能較大程度影響著A股市場：

1、通脹上行壓力增大預(yù)計(jì)4月CPI2.7％左右，與市場預(yù)期差異不大。但是從PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)所反映的來自PPI端的傳到壓力增強(qiáng)，5月通脹以后通脹上行壓力加大。未來國內(nèi)調(diào)控緊縮趨勢不改，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好，通脹上行過快的情況下，進(jìn)一步緊縮的可能性加大。

2、匯率形成機(jī)制調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)5月中旬中美將進(jìn)行戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話，敏感型的人民幣匯率問題雖然可能暫時(shí)回避，但從美國貿(mào)易逆差中中國占比不斷上升、中美勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長差異持續(xù)的情況來看，匯率升值存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。另外從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和應(yīng)對通脹中保持貨幣政策的有效性來看，國內(nèi)需要重新審視人民幣匯率形成機(jī)制以及當(dāng)前匯率水平。

目前一年期人民幣兌美元NDF顯示的匯率升值幅度預(yù)期達(dá)到3%，這表明升值預(yù)期依然強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)國際熱錢的流入規(guī)模在未來幾個(gè)月將繼續(xù)放大。

總體而言，地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期尚未削弱、通脹上行壓力加大，政策調(diào)控預(yù)期不變，市場的投資信心短期難以快速恢復(fù)。雖然我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)增長與上市公司盈利增長預(yù)期可以支撐目前的估值水平，升值預(yù)期所導(dǎo)致的國際熱錢流入加速將增加市場流動(dòng)性，但進(jìn)一步的緊縮預(yù)期及盈利下調(diào)預(yù)期將制約后續(xù)的上漲空間，預(yù)計(jì)5月份市場呈寬幅震蕩態(tài)勢，趨勢性上漲機(jī)會(huì)難以出現(xiàn)。

行業(yè)配置：

基于通脹預(yù)期與人民幣升值預(yù)期的考慮，我們建議5月份重點(diǎn)關(guān)注通脹與人民幣升值受益的相關(guān)行業(yè)，如農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、有色、煤炭等；同時(shí)建議重點(diǎn)配置受調(diào)控影響小、穩(wěn)定增長、估值合理的大消費(fèi)行業(yè)如醫(yī)藥、百貨、食品飲料、家紡服裝等。繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其市場消費(fèi)需求相對明確的產(chǎn)業(yè)如信息絡(luò)、電子、生物醫(yī)藥、新能源新材料，將更具備發(fā)展動(dòng)力和利潤保障，同時(shí)制造業(yè)中的高端制造和軍工制造，由于符合國家利益，將集中體現(xiàn)高科技、資金和生產(chǎn)的高效結(jié)合，也值得關(guān)注。