華泰證券關(guān)注貨幣基金的功能性投資價(jià)值哈

華泰證券：關(guān)注貨幣基金的功能性投資價(jià)值 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

投資要點(diǎn)：

貨幣市場(chǎng)基金：年化收益率出現(xiàn)小幅下降。貨幣市場(chǎng)基金收益率在上上周出現(xiàn)短暫反彈之后，上周貨幣基金收益率繼續(xù)出現(xiàn)下跌，其下跌趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變，目前大部分貨幣基金的7日年化收益率已經(jīng)下跌到5%以下，未來(lái)如果市場(chǎng)短期利率水平繼續(xù)下跌的話，貨幣基金的收益率還將有所降低。上周市場(chǎng)短期利率水平出現(xiàn)反彈后的回落走勢(shì)，各期限利率水平均出現(xiàn)了一定幅度的回落，市場(chǎng)短期利率的下跌是影響貨幣基金收益率下降的主要原因，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期利率的回落主要是由于前期由于五一小長(zhǎng)假的影響，市場(chǎng)利率出現(xiàn)了短暫的反彈，但隨著小長(zhǎng)假的到來(lái)，影響市場(chǎng)利率的根本因素并沒(méi)有，其下降趨勢(shì)也沒(méi)有發(fā)生改變。

資金面：資金面整體平穩(wěn)。上周Shibor整體走勢(shì)平穩(wěn)，一周Shibor小幅上揚(yáng)。上周資金面整體平穩(wěn)，雖然面臨月末財(cái)政存款上繳的時(shí)間點(diǎn)，資金面小幅收緊，但是整體局面可控，平穩(wěn)度過(guò)周末。5月份雖然有約4000億元的財(cái)政存款上繳，但央行公開(kāi)市場(chǎng)也有大規(guī)模的正回購(gòu)資金到期，資金面將適度平穩(wěn)。

創(chuàng)立時(shí)間：2013年 貨幣類基金投資策略：關(guān)注貨幣基金中具有T+0快速贖回功能的貨基。近期貨幣基金收益率持續(xù)回落，大部分貨幣基金的7日年化收益率回落到5%以下，我們覺(jué)得雖然貨幣基金收益率的下降會(huì)影響貨幣基金的投資價(jià)值，但貨幣基金的真正投資價(jià)值其實(shí)是在其具有的高流動(dòng)性特征，其可以替代銀行的活期存款，到目前為止，大多數(shù)基金公司均推出了T+0貨基，我們建議投資者多多關(guān)注這類基金的投資價(jià)值。

在發(fā)產(chǎn)品預(yù)期收益率：較前期出現(xiàn)小幅上升。上周(4.. )共有6 8只理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，其中公布預(yù)期收益率的理財(cái)產(chǎn)品共有628只。從產(chǎn)品預(yù)期收益率的變化來(lái)看，上周理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行預(yù)期收益率較上上周出現(xiàn)小幅上升，除了天以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率出現(xiàn)小幅下降外，其他期限的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率均出現(xiàn)小幅上升。總體來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行預(yù)期收益率是基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)資金面的預(yù)期，因此目前理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行預(yù)期收益率的上升也反映了未來(lái)短期內(nèi)市場(chǎng)利率的走勢(shì)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品投資策略：預(yù)期收益率雖有所下降，但一些歷史業(yè)績(jī)較好銀行發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品值得關(guān)注。目前銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行預(yù)期收益率較前期所有下降，但一些中小銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品其收益率水平依然保持較高水平，這些銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)較好，其實(shí)際收益率均達(dá)到預(yù)期水平，例如，渤海銀行、包商銀行、蘇州銀行等一些中小銀行發(fā)行的高收益率理財(cái)產(chǎn)品還是值得關(guān)注的，這些理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作期基本集中在90- 65天之間，其發(fā)行預(yù)期收益率水平還能維持在6%以上，較目前的貨幣型基金高，雖然其流動(dòng)性有所限制，并且投資門檻也較高，但我們認(rèn)為一些對(duì)流動(dòng)性要求不高，對(duì)收益要求較高的投資者可以關(guān)注這類產(chǎn)品。針對(duì)目前的市場(chǎng)狀況，我們建議投資者可以選擇發(fā)行預(yù)期收益率較高的非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。