電氣設備三元正極迎來量價齊升的黃金期薦吧

保護和重視程度的不高等原因 電氣設備：三元正極迎來量價齊升的黃金期 薦2股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

●核心結論動力三元電池產業鏈增長潛力巨大，2020年滲透率近80%。在新能源汽車需求量和單車帶電量增長的帶動下，年中國動力鋰電池需求量分別為44GWh、62GWh、94GW。受益于對高能量密度的追求，三元電池需求量持續增長，預計年動力三元電池需求量復合增速達到 7%，需求量分別為16.9GWh、24.6GWh、42.2GWh，滲透率有望從去年不到50%，提高到2020年近80%。

三元正極材料量價齊升，市場規模增長迅速。在三元滲透率提高的大背景下，對三元正極的拉動大大提高，我們預測2018年-2010年動力三元正極需求量的復合增速為60%。從價格上看，預計來三元正極材料價格依然堅挺，跟隨原材料價格變動。因此，考慮到原材料用料及漲價因素，我們預計年正極行業市場規模的復合增速達到54%，其中三元正極行業市場規模復合增速達到75%，分別達到11 億元、209億元、 89億元。

高鎳三元正極將帶來產品差異和技術溢價，行業集中度有待提高。目前正極材料行業集中度較為分散，我們認為未來高鎳產品的推出將帶來產品差異和技術溢價，打破單純以加工費定價的模式，率先實現穩定供貨的公司有望脫穎而出，提升市占率。目前已有寧波金和、湖南杉杉、當升科技、天津巴莫等公司的811正極產品已經投產，預計隨著各公司高鎳投產進度加快，龍頭格局有望形成。

投資建議：我們認為2018年補貼出臺是積極信號，利好高能量密度的三元電池及其產業鏈，其中三元正極材料有望迎來量價齊升的黃金期，布局高鎳三元的公司有望在行業格局不明朗的情況下脫穎而出，相關公司包括杉杉股份（）、當升科技（ 0007 .SZ）。

風險提示：政策風險、市場競爭加劇、產品替代風險、行業賬期風險、宏觀經濟周期波動風險