華泰證券具備三層正效應的的有效投資雷霆主

稿源：環球 華泰證券：具備三層正效應的的有效投資~雷霆主題系列之二 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：地下綜合管廊是具備三層正效應的“有效投資”，作為主題投資擁有穩增長確定性+多主題共振+后續催化劑，值得積極關注，在當前的震蕩市中，是反彈行情的優選主題。地下綜合管廊的受益行業分三類：廊體建設，給建筑類上市公司帶來業務增量；管廊附屬設施設備，增加安防信息類等上市公司的產品需求；入廊管線，增加建材行業中管材類上市公司的產品需求。

我們重點推薦管材類上市公司的投資機會，建議重點關注塑料管行業的納川股份、偉星新材、PCCP管行業的龍泉股份、青龍管業等。

政策寬松持續加碼，積極配臵“穩增長”專項債券發行進一步增強了穩增長資金保障，下半年寬財政將持續。今年月基礎設施投資增長19.1%，是支撐投資增長的主要力量，基建穩增長具備有效性，我們認為專項債券釋放的流動性大概率將繼續投入基建的“有效投資”領域——包括地下綜合管廊建設、發改委“4+7大類重大工程包”、棚戶區改造等。財政擴張，配臵方面積極關注“穩增長”的“有效投資”方向地下綜合管廊是當前和下一階段穩增長的重要基建投資方向在當前和下一階段對抗經濟下行的過程中，作為城市安全和民生保障工程的地下綜合管廊將成為與交通、水利、棚改并行的重要基建投資方向之一。根據我們的粗略估算，未來三年城市地下綜合管廊建設的投資規模在1.5萬億元左右。

地下綜合管廊建設是具備三層正效應的“有效投資”地下綜合管廊建設是具備：“惠民生”基礎效應+“穩增長”主力效應+“調結構”綜合效應的三層正效應的“有效投資”，因此我們認為它在未來將常態化地成為基建投資穩增長的最重要方向之一：根據住建部7月 1日的表態，地下綜合管廊建設將納入整個城市基礎設施“十三五”規劃。

地下綜合管廊建設成本較傳統方式低且成本回收機制較明晰地下綜合管廊前期建設投資高，但相比傳統直埋管線運行成本大幅降低，且目前看來成本回收機制較為明晰，大概率將是PPP模式中對社會資本吸引力較高的項目之一。

地下綜合管廊主題具備穩增長確定性+多主題共振+后續催化劑地下綜合管廊主題擁有穩增長確定性+多主題共振+后續催化劑，值得積極關注，在當前的震蕩市中，是反彈行情的優選主題。下半年積極財政將繼續高調“穩增長”，作為具備三層正效應的有效投資，地下綜合管廊建設在當前和未來一個階段都將是穩增長的重要投資方向，給相關細分行業的企業帶來確定的業務增量；地下綜合管廊建設與新型城鎮化大主題，以及智慧城市建設、海綿城市建設等主題緊密相關，能夠產生交叉主題共振；后續仍有催化劑，包括國務院層面和地方層面的地下綜合管廊建設規劃出臺、試點城市的后續批次公布，以及夏秋多雨季節多發的城市內澇會推升地下綜合管廊問題的熱度。