長江證券這一刻經濟擊潰了政策嗎

長江證券：這一刻 經濟擊潰了政策 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點市場表現海外沖擊、經濟數據以及政策預期落空三重因素疊加，導致昨日上證指數降幅高達2.7 %，周期和投資相關的采掘、機械設備、建筑建材等跌幅均超過 .7%。

希望越高，失望越大——拿什么態度來對待你，中國政策？為防控經濟快速下降，政策調控會不斷出現，但在潛在增長率中背景下，政策上限——通脹約束由弱變強，而下限約束——失業問題由強變弱，因此政策調控方向將具有顯著地定向性，我們判斷政策定向調控會轉向對經濟具有一定的拉動力同時對通脹壓力不大的行業，高鐵、水利、電、通信、環保、文化、教育等我們可以看的見的調控方向。

經濟負重前行，追不上市場預期5月制造業PMI快速回落2.9個百分點，回落的幅度是超出此前的市場預期，反映企業家對當前經濟狀況的預期是相對悲觀的；需求疲軟，主動降產去庫存幅度被拉緩，由工業增加值同比減去剔除價格因素的庫存得到的銷量指標創下本輪新低；月主要反映經濟增長的數據工業增增加值同環比方面都難有較大起色。

此外2012年以來單晶硅片價格跌幅超過多晶硅片 海外避險情緒打壓國內市場近期重新爆發的希臘危機和西班牙銀行援助方面的問題，重新激發了市場避險情緒，此時美國經濟增速進一步下行的信號又一次打壓了脆弱的市場信心，在希臘危機出現明確轉好的信號之前，避險情緒都將會成為打壓國內市場的不利因素問題。

當前市場觀點（1）短期市場牽系于政策預期，博弈下的投資風格轉變迅速，中周期背景下政策能否讓市場如愿以償，我們持謹慎態度；（2）短期在政策預期高峰后市場向基本面回歸，小周期引導下經濟三季度環比改善，引導市場反彈機會；（ ）政策理性下，我們強調的三季度經濟見底企穩是中性判斷，且三季度僅為階段性機會，并非終點；（4）地產仍是最大的變數，但我們認為房地產實質放松無異于飲鴆止渴，等同中期看空。